聯建光電公布2013年半年報。公司2013年上半年營業收入為2.53億元,較上年同期增長12.91%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為863.03萬元,較上年同期增長10.07%;基本每股收益為0.07元,與上年同期基本持平。歸屬于上市公司凈資產為5.64億元,較上年同期下滑1.07%。本期不計劃派發現金紅利,不送紅股,不以公積金轉增股本。

        事件分析:

        LED顯示屏增長良好,海外市場提速明顯。2013年上半年,公司LED顯示屏不同應用細分市場發展不均衡,整體仍保持一定增長;公司LED顯示屏上半年實現國內主營收入1.67億元,同比增長10.31%,毛利率21.87%,因國內市場競爭激烈,毛利率同比下降3.40%;公司LED顯示屏上半年實現出口銷售收入8477.97萬元,同比增長20.46%,毛利率30.5%,同比上升2.72%。LED顯示屏國外市場空間廣闊,相比國外公司,國內LED顯示屏公司受益于成本優勢、技術水平發展等因素,未來增速良好。因此公司LED顯示屏上半年仍然保持穩定增長態勢。

        產業鏈向下延伸,廣告銷售將成為下一個利潤增長點。公司業務逐步向下游全國LED戶外廣告聯播網延伸,上半年子公司聯動文化自營廣告點位70余個,自營點位已達LED戶外廣告運營商前三名,廣告點位的時間成本攤銷及運營費用已形成,但廣告銷售剛起步,尚未形成規模。聯動文化通過與聯建光電廣告客戶合作建屏分取廣告時間,或者聯建光電廣告客戶向聯建光電購屏的同時聯動文化向該客戶購買一部分廣告時間等模式,因此聯動文化具備與同行更好的采購成本優勢;目前已獲得口子窖、東陶(TOTO)、奧迪、一汽豐田、居然之家等客戶認可并簽訂合同,廣告上規模之后毛利率將大大高于LED顯示屏制造部分,盈利情況將逐步改善,預計下半年將基本實現下半年度的盈虧平衡。

        盈利預測與投資建議:

        盈利預測及投資建議。公司作為國內LED顯示屏行業的龍頭企業,目前在戶外LED廣告點位已位于全國前三,相比前兩家公司具有LED顯示屏制造商和廣告運營商全產業鏈,具備成本優勢和采購優勢,未來銷售步入正軌上規模之后,LED顯示屏制造與廣告可互相帶動,獲得雙重盈利。分析師看好公司未來發展前景,首次給予公司“增持”投資評級。

        投資風險:

        市場競爭加劇導致的產品降價及毛利率趨降風險