近日，國家發改委發布《關于加大工作力度確保實現2013年節能減排目標任務的通知》，根據《通知》精神，發改委、財政部和住建部共同負責推動實施綠色照明工程，落實半導體照明(LED)節能產業規劃，繼續實施節能產品惠民工程，推廣高效照明產品1.3億只。據上證報資訊獲悉，今后的綠色照明財政補貼將從熒光燈轉向LED等高效照明產品。
上證報資訊對國內LED企業調研獲悉，8月以來，大部分廠商的訂單比6月份有明顯提升，行業景氣度顯現轉好跡象，其中，商業照明目前仍然占據照明訂單的絕大部分。在LED背光需求方面，移動終端、電視廠商經歷了6、7月份的消耗庫存后，開始為國慶、圣誕備貨，訂單可見度較大;照明需求方面，家居產品由于渠道和價格問題，目前滲透率仍然不高。
據業內專家介紹，LED照明產品的市場滲透是分層次的，主要取決于用戶對價格的敏感度、能源緊迫程度等因素。一般而言，從照明應用細分市場來看，長時間的工廠照明、商業照明需求先行爆發，局部照明應用快速滲透，最終逐漸走向家庭照明。
LED商業照明市場今年爆發力度驚人。據粗略統計，今年上半年LED路燈招標總額已超過200億元，部分省市截至目前的招標金額，已經遠超2012年全年水平。隨著LED技術日趨成熟，產品價格將呈下降趨勢，政府推廣的成本也會越來越低，包括LED路燈在內的商業照明的高增長可以期待。與此同時，隨著Haitz定律的一再被驗證，LED照明的發光效率大幅提升，綜合成本已低于節能燈，逐漸成為家庭接受的替代光源。
以京東商城的價格為例，飛利浦燭型柔光5W大口暖白色電子節能燈的售價為34.5元，而飛利浦5W/E27日光色LED球泡價格已經降至39元，從京東和淘寶的LED燈具銷量來看，家庭LED照明的滲透率正在提速，家庭LED照明市場已經處于爆發前夜。
鴻利光電公司致力于白光LED領域，技術實力名列前茅，公司管理層前瞻性的布局照明渠道和LED車燈產品，使得公司營收實現快速增長。
子公司萊帝亞照明，通過整合母公司在封裝環節的研發、生產制造優勢，可提供高效一體化的系統解決方案，并投入巨資構建渠道和品牌，在全國建立以往大公司(陽光照明、雷士照明等)才具有的售后服務網點布局。
子公司佛達信號已獲得TS16949、歐洲E-MARK、北美DOT等認證，大部分產品出口歐美，并向比亞迪、長城、麥格納等車企提供LED車燈產品，隨著LED車用照明市場的擴大，公司車用產品的效益將快速提升。
國星光電公司在擁有核心封裝技術的基礎上，積極向下游光源模塊、燈具業務和上游的LED芯片方面拓展，通過不斷推出新產品，公司的毛利率從2011年之后穩步回升，目前達到了26.16%
公司下半年產能釋放明顯，華寶南路新廠區的項目建設已接近尾聲，預計8月底生產用廠區可以交付使用;同時，控股子公司國星半導體外延芯片項目的廠房建設已全部完工并已交付使用，設備安裝調試順利完成，生產工藝技術確定，預計9月底可批量生產外延芯片產品。
陽光照明公司是國內節能燈龍頭企業，市場渠道和品牌優勢十分明顯，可無縫移植到LED燈具業務上。公司今年上半年LED營業收入已經超過4億元，占總營收的28%，根據機構預測，今年該項營收或達到8億元。
公司開拓LED業務較為順利，主要得益于自身的品牌渠道優勢和與晶圓光電的合作，公司募投產能逐步釋放，今年以來陸續中標LED筒燈和反射性自整流LED燈等政府財政補貼推廣項目，產品同時進入了歐洲主流市場及渠道。
勤上光電：扣非凈利同比增長超40%***度加強終端渠道建設
勤上光電29日發布半年報，報告期內公司實現營業收入4.62億元，同比增長26.78%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5459.15萬元，同比增長20.02%;實現扣非凈利潤5362萬元，同比增長42.64%;基本每股收益為0.15元。
分產品來看，室內照明增長較快，實現營業收入6849萬元，同比增長95%;戶外照明實現營業收入2.4億元，同比增長16%;景觀照明實現收入1.4億元，同比增長27%。分區域來看，公司國外業務增長較快，同比增長32.57%;而國內市場基本持平。
今年是公司的終端渠道建設之年。國內市場方面，公司強化原有渠道，同時加速鋪設新的渠道網絡，繼續推進“百城千店”計劃，完善全國渠道的布局，截至報告期末，公司已開發代理商232家，建設完成終端零售店860家(含代理商建店)，其中，形象店15家，專賣店280家，專賣區565家。國際市場方面，公司以自主品牌為主，不斷開拓，成功打進韓國等市場，在保持歐美等發達經濟體市場份額的同時，加大對新興市場的培育和開發力度。
公司“工廠孵化”計劃獲得市場的認可，該模式業務開拓順利。截至本報告期末，共計簽約完成17家孵化工廠，沖破區域壁壘，實現產品本地化。
在電子商務渠道方面，公司擬推出第三方的B2C、B2B的電子商務平臺，加大網絡推廣力度和銷售力度，搶占LED照明的網絡銷售份額，預計于2013年3季度實現網上交易。
佛山照明低價策略搶占LED市場
佛山照明29日發布2013年中期報告。1-6月，公司實現營業收入12.08億元，同比增13.52%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.53億元，同比增13.77%;基本每股收益0.16元。
公司從去年投LED生產線以來，產能已經成倍數增長。公司借助在照明領域的渠道和成熟的營銷網絡，發力LED有優勢。佛山照明今年已和全國經銷商采取快速降價推廣策略，搶占市場空間。
佛山照明LED產品包括LED光源類、LED商照類、LED辦公類、LED戶外類以及LED汽車燈等。公司研發生產的LED水晶系列球泡，相比白熾燈的節電率為90%，公司采取高品質、低售價策略推向市場，其中，3WLED球泡的市場銷售價為5.5元，5WLED球泡也僅為9.8元。
三安光電：資本+技術+規模+管理，是公司做大做強的根基
資本：市場的先入者帶來的政策傾斜;與政府的良好關系;利用二級市場。
技術：配方、生產工藝的專利和技術積累沉淀;熟練工程師的培養;生產流程的完善。
舉例：MOCVD的升級改造能提升單位產能和良率;及時告訴工程師外延片配方，也無法在短期內制造出產品，好比告訴普通人炒菜的配料，也無法炒出美味的佳肴;培養一個熟練的工程師至少需要2年時間，1臺機器需要1個工程師;目前國內MOCVD的開工率僅50%，公司在工程師和技術上有足夠的儲備，可以應對產能的擴張。
規模：國內早期進入這個行業的不乏優秀的企業，三安在起步的時候芯片并不是最好的，但是依靠規模優勢，從而迅速趕超，達到行業龍頭。規模效應可以體現在這幾個方面：藍寶石襯底的采購，雖然公司現在也開始制作藍寶石襯底，但是自己生產的遠遠不夠需要的，按目前產能估計，2寸大約需要60~70萬片，這時候，由于采購量大，就具有議價權;從配套設施來看，生產LED外延片需要特殊氣體，由于產量大，特殊氣體供應商可以在公司廠房內設廠中廠，以管道供氣方式專供公司生產使用，節約運輸成本，同時保障生產效率。
管理：規模做大了，管理很重要，公司在前幾年市場環境不好的時候，仍注重自身的修養，完善管理體系，從而使得規模經濟得以體現，并為后期的擴張打下堅實的基礎。
結果：
公司的起步早，具有先入優勢，在技術儲備和人才隊伍培養上占有優勢，隨著市場集中度的提高，后期進入的廠商比較難超越。同時，公司對市場未來發展的把脈是正確，敢于投入，擴大規模，使得公司能趕超同期進入市場的同行，坐上龍頭交椅，任憑行業的動蕩，地位不變。
聚飛光電：競爭優勢突出，積極向大尺寸背光進軍
主要觀點：
聚飛光電是國內中小尺寸背光行業龍頭企業，專業從事白光LED封裝的研發、生產及銷售。背光LED器件作為液晶屏背光源廣泛應用于手機、數碼相機等便攜式電子。09-12年，公司凈利潤年均復合增長率為25.79%。公司近年來主要產品一直保持了較高的毛利率，這充分體現了公司的技術實力及在行業中的競爭力。
公司競爭優勢主要體現在以下幾個方面：一、技術實力突出持續創新能力強。在LED背光和LED照明等中高端應用領域，公司憑借突出的產品研發和技術、工藝創新能力，不斷推出符合市場需求的高端產品，為背光和照明領域的客戶提供全面解決方案。二、管理水平優秀。持續推進精益管理是公司追求卓越的重要手段，也是公司的核心競爭力所在。三、客戶資源優秀下游客戶占比將不斷提升。公司在手機背光領域積累深厚，客戶資源優秀。目前公司主要通過小尺寸模組廠商間接向終端手機廠商供貨。目前公司在小尺寸背光LED領域的市場占有率已全面超越韓企、臺企，行業龍頭地位得到進一步加強。
中小尺寸背光將持續受益于智能終端發展。受益于智能手機替代功能機所帶來的手機出貨量增加、單臺手機屏幕變大、分辨率提高帶來單臺用燈量增加，以及平板電腦向輕薄化發展所用器件小型化，Ultrabook滲透率提升，中小尺寸背光市場需求景氣確定，前景向好。
公司在大尺寸背光滲透率快速提升趨勢確定。在技術實力、產品品質等方面，國內LED背光企業近兩年都有大幅提升。在技術達標后，國內企業所固有的成本優勢、柔***期、快速反應等方面的優勢將有利于國內企業在競爭中勝出。由于大陸企業份額非常低，即使整體TV背光市場增速下滑，但滲透率依然有較大提升空間。在中國政府取消電視補助后，LED效能不再是電視品牌廠商的優先考慮，取而代之的是成本壓力，為了降低LED顆粒使用量，第三季開始直下式電視轉向以400mA以上大電流驅動的LED來作為背光源，直下式LED第三季平均跌幅約8%。隨著下游客戶的關注重點轉向成本，實際上更有利于聚飛光電為代表的大陸企業進口替代，未來聚飛光電在大尺寸份額快速提升的趨勢有望持續。
盈利預測：
預計公司13-15年營收分別為7.79、12.80、19.85億元，凈利潤分別為1.50、2.19、3.05億元，基本每股收益分別為0.69、1.01、1.40元，對應13/14年動態估值分別為33.5、22.8倍。首次覆蓋，給予“推薦”評級
瑞豐光電：增長符合預期，照明業務發展良好
投資要點：
公司發布公告，2013H1實現營業收入為29，438.28萬元，同比增長67.01%;凈利潤為2，618.21元，同比增長31.61%。
LED背光源業務增長迅速。受益于國內面板業發展及全球LED背光液晶電視滲透率提升。2013年上半年，中大尺寸背光源LED產品的銷售額為1.35億元，同比增長112.55%。
大尺寸背光方面，公司下半年將繼續加深與國內一線電視機廠商的合作;小尺寸背光方面，下半年希望能進入國內一些主流手機品牌，中小尺寸2013年上半年銷售額為1067萬元。
背光毛利率出現較明顯的下降，隨著規模的擴大，產品的同質化，毛利率的下降是必然的結果，當達到一定的平衡點后，毛利率將趨于平衡。
背光市場總量增加有難度。LED電視國內LED采購額約為80億元，公司2013年上半年中大尺寸背光銷售額為1.35億元，公司市場占有率仍不足5%，提升的空間大。
公司的另一個重要營收產品照明LED，上半年產品的銷售額為1.37億元，同比增長49.23%。隨《產業規劃》的落實，LED照明處于加速整合階段。公司在市場處于底部盤整階段時保持了客戶資源和份額，將在市場復蘇時發力。
公司依然在LED產業鏈上的延伸做努力，不排除與上下游企業合作的模式，例如公司與TCL、璨圓子公司裕星企業成立合資公司的模式。
預計公司2013~2015年EPS為0.33/0.47/0.66元。公司目前估值對應13年40倍PE。維持“增持”評級。
德豪潤達：家電俱往矣，期待LED騰飛
報告要點
事件描述
德豪潤達今日公布了其2013年半年度報告，主要經營業績如下：報告期內，實現營業收入13.53億元，同比增長10.52%;實現凈利潤5，050.10萬元，同比減少59.38%，每股收益0.04元。其中扣非后凈利潤401.97萬元，同比增長156.02%。
同時，公司預計2013年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤范圍為4，617.21至8，080.12萬元，同比下降60%-30%。
事件評論：
受多因素影響，家電俱往矣
2013上半年，人民幣持續升值、海外市場經濟不景氣以及競爭加劇的影響，公司小家電出口同比下滑20.96%;小家電國內業務同比下滑9.08%。
望今朝，還待LED騰飛公司已完成LED“芯片、封裝、應用”三大環節垂直一體化布局，LED業務值得期待。
1)芯片環節，公司已購置MOCVD設備80臺套，部份MOCVD設備經調試后量產，產能開始釋放，芯片營收1.68億元，同比增長536.55%。新產品研發進展順利，倒裝芯片“北極光”已開始小批量出貨。
2)封裝環節，雖然行業毛利率直線下降，但是作為LED產業鏈的一個重要環節，能起到協同作用。
3)應用環節，和雷士照明強強聯合，目前公司生產的LED照明產品已進入雷士照明的渠道銷售。2013年上半年LED應用產品營收同比增長60.79%。
短期業績受政府補貼減少影響，但LED垂直一體化值得期待，維持“謹慎推薦”
目前，整個LED下游需求旺盛，隨著技術提升，產能進一步釋放，LED業務有望維持較高的增長。
預計公司2013、2014年EPS為0.15元、0.21元，維持“謹慎推薦”評級。
國星光電：業績符合預期，毛利持續提升
下游需求緊俏，行業明顯回暖。今年以來，LED市場開始好轉，特別是二季度開始需求增長旺盛，各企業產品供不應求，產能普遍趨緊。目前，25家重點LED上市公司已有23家披露半年報或中期業績預告，六成公司預增，可比的合計凈利潤同比增長5%至26%。其中，封裝廠商在手訂單仍比較飽滿。
公司業務穩定增長，毛利率持續提升。2013年上半年，公司繼續加強研發力量，保持技術領先優勢，在穩定原有優勢產品的基礎上，通過不斷推出新產品，使公司產品綜合毛利率得到進一步提升，達到26.14%，較上年同期增長2.8個百分點。隨著新市場的開拓和新產品的產能的逐步釋放，公司的整體盈利能力得以穩步提升。
募投項目逐步完工，下半年陸續量產。公司擴產動作不斷，華寶南路新廠區的項目建設已接近尾聲，預計2013年8月底生產用廠區可以交付使用。同時，公司控股子公司國星半導體的外延芯片項目，廠房建設已全部完工并已交付使用，設備安裝調試順利完成，生產工藝技術確定，預計外延芯片產品將于9月底實現批量生產。
盈利預測與投資建議：
盈利預測及投資建議。公司緊盯市場趨勢，上半年不斷開發新產品，使公司產品綜合毛利率得到進一步提升，且公司持續推進品牌和渠道建設。
考慮到公司下半年仍有部分產能釋放，并且LED行業下游整體轉暖，看好公司未來發展前景，首次給予公司“增持”投資評級。
新海宜：傳統業務平淡，新業務布局未來
事件描述
新海宜發布2013年半年度報告。報告顯示，2013年上半年公司實現營業收入3.99億元，同比下滑9.28%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3960.8萬元，同比大幅下滑38.39%;實現歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤為1310.7萬元，同比大幅下滑76.39%。2013年上半年公司全面攤薄EPS為0.09元。
公司同時發布公告，擬以配股方式募集不超過4.8億元資金，用于發展LED、電子商務及手游、4G通信設備等項目。公司控股股東將以現金方式全額認購配股股份。
事件評論
傳統業務表現平淡，業績同比大幅下滑：公司2013年上半年業務表現平淡，主要原因在于傳統的ODN配線業務需求相對疲弱，而軟件外包業務受制于整體宏觀經濟影響，收入也出現一定程度下滑。分季度來看，公司2013年二季度單季度營收及凈利潤雖環比實現較快增長，但同比增長下滑的趨勢仍未出現明顯好轉。
隨著4G投資逐步釋放，公司傳統配線業務有望實現穩健增長：需要指出，公司傳統ODN配線業務雖然與有線寬帶網絡建設關聯度極大，但其部分產品需求也受到4G網絡建設拉動。我們認為，隨著三大電信運營商在2013年下半年陸續加快LTE網絡建設，公司光纖接頭盒等部分傳統配線產品需求將明顯提升，從而有望驅動公司傳統配線業務在全年重回增長狀態。展望未來，隨著寬帶ODN網絡投資高峰的完結，公司傳統ODN業務增速呈現一定放緩;但受益于未來2年中國4G網絡建設規模的擴大，公司傳統ODN業務仍將實行穩定增長。
LED、電子商務軟件開發以及手游業務，將成為公司未來增長方向：公司此次配股重點發展LED業務，并依托其傳統軟件外包業務平臺，重點發展電子商務軟件開發及手游業務。可以看到，公司將以上業務定位為公司未來長期增長的主要方向。借助于原有的軟件開發隊伍，公司進軍手游業務領域，意圖在于分享移動互聯網行業發展果實，并實現公司轉型。在整個LED照明行業即將進入大規模發展的時點，公司加大對LED業務的投入力度，有望伴隨行業快速成長的階段，在未來實現快速發展。
陽光照明：LED業務穩定提升
與陽光照明管理層就公司上半年業績及LED業務的拓展情況做了溝通，下半年隨著陽光照明廈門和上虞新增產能釋放，LED產品占比可能穩定提升，經營利潤率受益新增產能釋放業績可能有小幅提升。
上半年業績穩定增長，LED占比提升。2013年上半年公司實現凈利潤9，984萬元，同比增長13%。產品結構中LED燈的占比提升明顯，2013年上半年LED燈收入約4億元，在產品結構中的占比約為28%。公司全年LED占比目標為30%。下半年隨著上虞和廈門產能釋放，LED產品占比將進一步提升，有可能超過30%。
自有品牌和代工業務并重。上半年LED產品中自有品牌銷售占到了30%，在代工產品中，客戶結構也不斷優化。公司未來將并重品牌和代工業務，未來自有品牌比重將進一步提升，與代工業務共同支撐起業績增長。
節能燈業務可能在未來1-2年較為穩定。2013上半年國內節能燈行業產值同比下降5%，競爭力相對較弱的小公司受到沖擊較大，陽光照明等大型節能燈企業壓力仍然較小。未來1-2年節能燈行業規模可能持續下降，但是陽光照明等大型企業可能受到的沖擊相對較小。
LED行業需求增長迅速。今年上半年LED照明行業需求增長迅速，對于傳統的T5熒光燈等產品形成較大壓力，預計T5產品在未來將快速被LED燈管取代。從陽光照明的下游看，大廠已經都迅速啟動LED推廣，一些規模中等的企業也從今年年中開始向LED轉向。從目前的生產結構看，LED的生產與傳統光源生產具備相似性，80-90%的LED燈仍然在中國生產，預計未來陽光照明將受益LED整體需求增長。
芯片和燈珠價格有望在下半年較為穩定。2013年上半年封裝燈珠的價格下降較快(可能較去年下半年下降約20%。)，今年2季度整體需求上升，下半年芯片和封裝燈珠的價格可能較為穩定。未來兩年芯片價格將仍然有較大下降空間，但價格下降的基礎將主要來自于效率提升，而盈利能力可能下降較小。
國產封裝廠占有一定份額。從陽光的燈珠采購看，20%來自于國內封裝廠。國產封裝燈珠已經具備一定的競爭力。
綜上所述，未來一段時間陽光照明LED產品的占比將持續提升，未來LED與節能燈各自占比將不斷調整。預計未來公司將持續受益LED行業需求增長。
