國金證券研究所新興產(chǎn)業(yè)部將于2013年9月17日在成都舉行。國金證券研究所新能源行業(yè)研究員宋佳表示，整個(gè)上游的產(chǎn)業(yè)格局不斷向好，不斷是藍(lán)寶石，還是芯片。在未來一年，不是說所有的企業(yè)盈利能力都在提升，而是中小企業(yè)會被加速的整合出去。到明年來看，大家應(yīng)該回過頭來關(guān)注上游的企業(yè)。

        以下為講話實(shí)錄：

        宋佳：大家下午好!接下來我給大家匯報(bào)一下我們對LED行業(yè)的觀點(diǎn)。其實(shí)這個(gè)報(bào)告，五六月份的時(shí)候就跟一些業(yè)內(nèi)的人探討過，基本的一些邏輯，到現(xiàn)在也逐漸得到驗(yàn)證。我們的主要觀點(diǎn)，一是LED照明周期確立了，二是整個(gè)LED的陣營在成型。大家去選擇下游的標(biāo)的，包括做照明的企業(yè)，包括封裝企業(yè)，封裝企業(yè)今年上半年表現(xiàn)不錯(cuò)，但是展望明年、后年，我們覺得還是回到最上游，看好芯片和更上游的企業(yè)。

        首先看整個(gè)照明，大家看LED照明，其實(shí)一直在算整個(gè)LED照明的經(jīng)濟(jì)性，但是我們覺得其實(shí)LED照明是一個(gè)消費(fèi)品，在具體應(yīng)用的時(shí)候，其實(shí)很少有人會去算經(jīng)濟(jì)性到底是多少、多少能收回成本。所以從今年來看，整個(gè)市場賣得比較好的其實(shí)也就是筒燈、射燈，用在家庭照明，而不是大家之前想的商照這一塊會起來得比較快。作為消費(fèi)品，最關(guān)鍵的還是價(jià)格，另外就是可接受程度。現(xiàn)在LED照明行業(yè)和2003年、2004年的節(jié)能燈行業(yè)差不多，終端售價(jià)大概到6到10個(gè)美元，滲透率在6%到9%左右。從2003年、2004年開始，一直到2007年，其實(shí)節(jié)能燈行業(yè)是比較快速增長的時(shí)期，到2007年的時(shí)候上升到了20%以上，而且從國內(nèi)來看，基本上整個(gè)產(chǎn)量也保證了每年30%多的增長，像陽光這種以出口的企業(yè)每年都保持40%以上的增長。我們覺得明年、后年會是LED照明比較快速增長的年份。我們覺得LED照明的滲透率提升會比節(jié)能燈更快，一塊是價(jià)格，LED的照明價(jià)格競爭會比節(jié)能燈更加厲害，當(dāng)年節(jié)能燈行業(yè)也就三家企業(yè)在競爭，但是現(xiàn)在來看，LED照明這一塊除了原有的LED廠商，包括三星[微博]LED等這些，我們發(fā)現(xiàn)價(jià)格下降是整個(gè)行業(yè)的主線。所以從3月份降價(jià)以來，4月、5月、6月都開始接連降價(jià)。

        從整個(gè)行業(yè)的推動來看，其實(shí)現(xiàn)在滲透率比較高的也就是筒燈和射燈，在美國的滲透率大概在10%左右，但是筒燈、射燈基本上占行業(yè)5%左右，面板燈，也就是大家通常說的燈管這一塊占到40%。所以現(xiàn)在燈管賣得沒有筒燈、射燈好，主要還是因?yàn)閮r(jià)格偏貴，從明年來看，業(yè)內(nèi)企業(yè)基本上是想把這塊的價(jià)格達(dá)到30塊錢左右，所以我們覺得明年會是整個(gè)行業(yè)爆發(fā)式增長的一年。

        對于市場的容量，我們做了一個(gè)簡單的估算。我們覺得這個(gè)行業(yè)在2013年到2015年照明這個(gè)市場上會有比較高速的增長，對于上游來看，整個(gè)LED照明行業(yè)的需求其實(shí)也就在1500臺左右，明年整個(gè)市場起來的話，明年、后年新增需求大概會有500臺左右。從現(xiàn)在來看，雖然整個(gè)市場起來了，真正破產(chǎn)的企業(yè)也就三個(gè)，明年會比今年3、4、5月份的時(shí)候更加厲害。

        對于整個(gè)行業(yè)來看，我們的觀點(diǎn)，現(xiàn)在一方面是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈在向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，另一方面其實(shí)大的龍頭已經(jīng)成型，整個(gè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈在互相抱團(tuán)，形成一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的陣營。投資者一直感覺國內(nèi)的有些企業(yè)一直都是三線企業(yè)，收入上低很多，但是刨去一些應(yīng)用和價(jià)格上的差異，其實(shí)這些企業(yè)已經(jīng)是全球產(chǎn)能最大的企業(yè)了。現(xiàn)在臺灣和國內(nèi)占整個(gè)LED芯片產(chǎn)能的大概50%左右，而且未來這一比重會進(jìn)一步提升。我們來看，今年整個(gè)LED照明市場起來以后，包括飛利浦這些公司沒有破產(chǎn)。兩個(gè)大的獨(dú)立供應(yīng)陣營已經(jīng)成型了，其實(shí)面臨兩個(gè)問題，一個(gè)就是說大的芯片廠需要找到下游的渠道去銷售他們的芯片，使得他們需要跟封裝廠合作。封裝廠為了保證封裝技術(shù)領(lǐng)先，必須跟大的芯片廠合作，緊跟芯片未來的發(fā)展趨勢。所以你就會發(fā)現(xiàn)今年上半年到現(xiàn)在三安跟陽光、跟照視合作了，這個(gè)趨勢其實(shí)是很明顯的。從整個(gè)芯片企業(yè)份額來看，整個(gè)行業(yè)的集中度在不斷提升。國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈也是在不斷的向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，分析臺灣的芯片和封裝數(shù)據(jù)的話，封裝廠在今年上半年產(chǎn)值增長了20%多，但是芯片廠沒有增長，這一塊份額被大陸的企業(yè)搶掉了。

        除了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的陣營成型以外，整個(gè)上游的產(chǎn)業(yè)格局不斷向好，不斷是藍(lán)寶石，還是芯片，芯片環(huán)節(jié)像三安這樣的公司，其實(shí)成本和技術(shù)優(yōu)勢，很多企業(yè)沒法比擬。在未來一年，不是說所有的企業(yè)盈利能力都在提升，而是中小企業(yè)會被加速的整合出去。到明年來看，大家應(yīng)該回過頭來關(guān)注上游的企業(yè)。

        對于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈選擇來看，其實(shí)封裝企業(yè)是今年最受益的企業(yè)，因?yàn)榻衲瓿苏麄€(gè)LED照明市場啟動以外，整個(gè)背光產(chǎn)業(yè)鏈從韓國和臺灣企業(yè)轉(zhuǎn)移過來。到現(xiàn)在為止，其實(shí)很多封裝廠的產(chǎn)能已經(jīng)擴(kuò)出來了，現(xiàn)在產(chǎn)能都沒有打上去，所以我們覺得這一塊的盈利能力是不持續(xù)的。明年還是回過頭來看整個(gè)芯片行業(yè)，因?yàn)楝F(xiàn)在除了臺灣倒了一家，國內(nèi)也倒了三家企業(yè)，明年倒的企業(yè)會更多。對于下游企業(yè)來看，我們覺得下游企業(yè)都沒有什么大的投資價(jià)值，一方面說照明企業(yè)資金優(yōu)勢、產(chǎn)能優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢上都不能跟傳統(tǒng)的照明企業(yè)比擬，但是對于傳統(tǒng)的照明企業(yè)現(xiàn)在面臨的問題是整個(gè)LED照明市場起來以后，所有傳統(tǒng)照明企業(yè)在今年或者明年都面臨著大額集體資產(chǎn)減值的問題。