長久以來，不少LED企業“順風順水”IPO上市成功，也正因為這樣，IPO面臨不得不改革的問題。2012年底，IPO被迫暫停。如今，IPO重啟，游戲規則重新劃定。一向穩賺不賠的打新將產生變局，哪些LED企業會成為贏家?

游戲規則改變、入圍難度增加，這是一群打新機構群體研讀新股改革意見后的第一反應。

“現在網下打新，一不能報高價，二不能早報價，三要和投行關系好。”深圳一位專門負責打新股的投資經理抱怨，新規向公募和社保傾斜，對其它打新機構而言，入圍難度大幅增加。

而游戲規則改變后，一眾機構對于打新的態度也開始呈現冷熱不均。

產業扭曲已成往事 IPO新規加速整合

2010年伊始，LED產業開始進入瘋狂投資階段，特別是上游外延芯片領域，由于需要投入的資金量較大，幾十億甚至上百億的項目比比皆是。但是，經過了近兩年的瘋狂投資，LED市場所產生的負面效應已相當嚴峻。

由于前幾年LED行業投資過熱，產能嚴重過剩，同質化競爭慘烈，價格戰紛起，整個行業進入微利甚至無利可圖的時代。多數LED企業包括上市公司開始出現盈利下滑的勢頭，部分LED公司還因資金鏈斷裂而出現老板跑路、企業倒閉等狀況。

但是LED行業經過今年的洗牌、重組，行業已日趨穩定。據了解近日83家已過會企業中有9家屬電子行業，其中3家屬于LED產業的企業。三家已經過會的LED企業有：深圳市艾比森光電股份有限公司、木林森、廣東金萊特電器;其中，深圳市艾比森光電股份有限公司主營業務為LED全彩顯示屏和LED照明產品，木林森主營業務為LED封裝及LED應用產品，廣東金萊特電器主營業務為可充電備用照明產品和可充電交直流兩用風扇。

對于IPO重啟對LED行業的影響，多位分析師認為，短期看利空，中長期看將會出現分化，像對于封裝和LED應用的產業鏈來說，由于技術壁壘不高，競爭將會更加激烈，具有垂直一體化的企業將會在競爭中勝出;對于像龍頭三安光電和德豪潤達兩企業來講，具有產能和技術壁壘，將會在LED行業中受益。

雖然IPO重啟對LED行業本身沒有太大的影響，但對二級市場LED板塊是有沖擊的。而對于通過IPO要上市的企業來講是好事，通過上市可快速形成規模，降低成本，搶占LED市場。

已批重組或不受影響

“不允許創業板借殼上市，監管層在之前就已經提過，這次是正式文件下發而已。”一位券商保薦人告訴21世紀經濟報道記者，目前創業板存在“三高”問題，“如果繼續允許在創業板借殼上市，將加劇對創業板上市公司二級市場炒作。”

在很多上市公司看來，“不得在創業板借殼上市”的政策對目前處于重組中或剛獲批重組的創業板上市公司影響不大。

星星科技證券部一位人士告訴記者，公司11月27日獲得證監會批準的屬于“發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金事項”，不屬于借殼上市，“證監會能批準我們，就是認可我們這種模式。至于市場的質疑，還是以公司公告為準。”

在上述券商保薦人看來，放開創業板上市之后，同質或更優質股票供給將大幅增加，“存量”創業板公司的殼資源將會加速貶值，“借殼最容易引發內幕交易、市場操縱等違法違規行為，監管層干脆禁止，讓投機者無法再有機會繼續炒作借殼概念。”

或現曲線借殼

“退市才是中國資本市場改革的深水區，這會動了很多既得利益者的‘奶酪’。”上海一位私募基金經理告訴記者，如果未來在退市制度上能夠嚴格管理，嚴格執行，“中國資本市場改革才有可能起到作用，但是這會遭遇很大的阻力，以及既得利益者的博弈。”

截至2013年三季度末，創業板中2012年虧損且今年三季報再度虧損的公司包括寶德股份、天龍光電、金通靈、堅瑞消防和萬福生科五家公司。

“連續虧兩年的企業，基本上很難在第三年出現扭虧為盈。”上述私募基金經理表示，在不能借殼的背景下，這些企業會選擇并購重組，例如堅瑞消防正在處于資產重組之中。

對于連續虧損的天龍光電來說，其11月5日披露的2013年業績預告顯示，今年將扭虧為盈500萬元至1000萬元，究其原因是“非經常性損益對凈利潤影響金額約為6000萬元-7000萬元，預計主要為公司土地轉讓收益及政府補貼收入。”

在行業人士看來，創業板公司完全可以通過向“大股東等關聯方收購部分優質資產，但實際控制人不變”來實現借殼上市。