9月底，深圳巴可光科技有限公司因經營不善，被企業法人抵押。這是繼7月深圳億光、8月十方光電倒閉后，又一家老牌LED顯示屏生產企業遭遇行業洗牌。此消息甫一傳出，令人唏噓——終究是沒能熬過2013年。

如今，在快到2013年結束之時，許多LED企業都悄悄慶幸：今年終于熬過來了，有驚無險。然而一些倒在破產洪流中的企業便沒有那么“幸運”了。這幾年，據統計，倒閉的LED企業已超一成。其中又以鈞多立、愿景光電、博倫特、浩博光電、深圳億光、十方光電、古鎮雄記等為關注焦點，屬中等或偏上規模。而實際上，倒下的不知名小企業更多，只不過并未引起關注而已。每倒下一個，眾人或哀戚或警惕，種種跡象逼企業不得不踩剎車，需要對過去市場的總結和公司現存的弊病做個“體檢”。以史為鏡可以知興替，從“前人”走過的彎路中，我們興許可以得到一些啟示。

LED行業早期入行門檻極低，投入幾十萬就能開廠，只要產品質量不是太差，一年下來就能變身幾百萬，說那些年LED成就了一大批“土豪”一點也不為過。但如此“土豪管理法”，問題日積月累最終將導致極端惡化。

無度揮霍類代表：浩博光電、鈞多立

“大躍進”式管理耗盡企業元氣

深圳市浩博光電有限公司于2008年成立，15000多平米的工業廠房，曾獲“深圳知名品牌”、“誠信示范企業”、“中國著名品牌”等各大獎項。不過在2012年11月份，企業因資金鏈問題倒閉在已經滿載的訂單面前。更早于浩博成立的深圳市鈞多立實業集團，破產前在全國擁有四個生產基地，有100余臺荷蘭ASM公司進口的高端LED光電產品生產設備組成的全自動化LED點陣、SMDLE以及LED顯示屏自動貼片等多條生產線。

LED行業從2008年開始迅速膨脹，不少人就是搭上這趟快車在短短幾年內身價幾十倍翻番的。早期LED入行門檻極低，投入個幾十萬就能開廠，只要產品質量不是太差，一年下來就變身幾百萬，說那些年LED成就了一大批“土豪”一點也不為過。“土豪”，原指在舊社會鄉里憑借財勢橫行霸道的壞人，后被網友引入虛擬世界，指代一些在網絡游戲上舍得花大錢的玩家，簡單說就是很土的富豪，“土豪”最明顯的標志就是暴富、無度揮霍、華而不實。

以浩博為例，2008年其注冊資金為200萬，而在2011年營業額為2億左右，2012年定下的銷售目標為5億元。隨之，企業不只在新品研發上投入很多，在業務上又從顯示屏拓展到照明，砸下數百萬重金，再包括企業形象包裝、人員培訓等，開銷巨大。

倘若放在前幾年，行業利潤保持在30%-40%的高位，“浩博們”要實現快速擴張也許不是問題。可近年來行業形勢已急轉直下，據稱，在LED顯示屏領域，企業想要獲得盈利就必須保持20%以上的毛利潤。2011年行業的凈利潤平均為25%左右，但2012年的毛利僅為15%左右，利潤已呈負增長態勢，顯然，即便是訂單滿載也已經不足以支撐企業“大躍進”。而企業管理者還如“土豪”般揮霍，企業最終只能是不堪重負。

倒閉前，為了填補供應商的欠款，浩博光電開始借用客戶下單提前支付的定金。不過由于對供應商押款嚴重，供應商開始停止供貨，一些客戶雖然支付了定金，但卻沒有收到產品，由此，浩博進入了惡性循環。同樣，鈞多立經營不善，拖欠200多名員工的工資約61萬元，還欠下某銀行2000多萬元貸款，而后遭到了30多名員工和供應商的“包圍”。可以說，每個走向破產的LED企業背后都有一座無法跨越的債務大山，而顯然冰凍三尺非一日之寒。

值得一提的是，今年8月份破產的十方光電，在今年6月份，也就是破產前兩個月，與藍科電子合作研制一款命名為“藍極星5353”的三合一直插燈，十方光電對這款產品寄予重望，聲稱“三合一直插今后必將取代傳統的346燈和室內表貼。”十方光電更是承諾，新產品發布后的三個月將不計利益，零利潤開拓市場，用三個月的時間打開市場，在不少人看來這種“冒進”形式正是造成其破產的主要原因。

注冊資金只有三四百萬，而負債率卻高達一兩千萬，這就是過度利用財務杠桿的表現。這看起來很荒唐，但卻反映了企業存在的三角債務問題，這樣的問題同樣普遍存在于其他LED企業中。

過度用財務杠桿類代表：深圳億光、雷星光電

資金鏈崩裂致使企業陷入三角債

在過去的2008年到2012年LED顯示屏行業發展迅速，很多企業為了追求市場份額，把財務杠桿用得比較極致，公司本身規模不足以支撐做這么大的生意，但是在利益面前很多企業都冒險去做了，這時候企業就面臨負債問題。

負債問題主要體現在兩個方面：一個是欠銀行的錢，一個是欠供應商的錢。在行業高速發展時這個問題看不出來，但當行業放緩或者漸入層次的時候，負債問題就會變成一個火藥桶，稍微有些風吹草動，就會產生爆炸。深圳市億光科技有限公司員工在討要自己薪水時，企業老板的代表說，別人還欠著公司的錢，員工可向欠企業錢的客戶去要。柏獅光電銷售總經理王鵬說：“注冊資金只有三四百萬，而負債率卻高達一兩千萬，這就是過度利用財務杠桿的表現。”這看起來很荒唐，但卻反映了一些企業存在的三角債務問題，這樣的問題同樣普遍存在于其他LED企業中。

之前市場紅火，很多企業就努力擴大自己的生產規模，即使在沒有充裕資金支付供應商款項的情況下也樂于這樣做。同時，為了贏得更多的客戶放松了自己的銷售方式，延長了客戶的回款時間。這樣做對自己或者說對行業的損害都是比較大的。當一些供應商坐不住的時候就會向企業擠兌，企業收不回客戶欠的款項，而又還不了供應商的欠款，這就容易產生資金鏈斷裂，加上LED企業成立時間一般都不是很長，企業在資金上也并也沒有充足的積蓄沉淀，當負債達到臨界點，資金鏈崩斷也就成必然。

與之前億元級LED企業倒閉不同，雷星光電不存在老板“跑路”問題。曾經在雷星光電任職的周先生表示，雷星光電經營不善，資不抵債。他表示，很難知道公司欠了了供應商多少錢，車間設備已經抵給了供應商。另據一名曾在雷星光電任職的中層人員透露，在今年1月，該公司就出現資金流動問題。據了解，雷星光電由三名股東出資設立，在解散前，最大股東已退出。

由于行業的準入門檻比較低，加之此前的政策優惠，很多人都進入到行業當中。但目前很多小微型LED企業很難經營下去。一位LED企業相關人士表示，目前小微型LED企業，特別是微型企業舉步維艱。未來LED行業兩極分化的趨勢越來越明顯，在洗牌過程中，中小企業日子越來越難過。行業的整合期持續時間會比較長，后面三年還會加劇，小的企業基本上會被淘汰。

客戶買產品，企業去采購原材料回來做，客戶下定金，產品發出去后，當有質量問題，客戶就會找麻煩，有的欠款收不回來，假如一個客戶欠20萬，10個就是200萬，越滾越大。加上內部的管理費用、房租費用、業務員工資提成和其他費用等，算出來是很嚇人的。

深陷價格戰類代表：古鎮雄記、十方光電

無底線忽略質量終結企業“生命”

2013年7月作別LED行業的雄記燈飾規模過億。有訂單沒利潤、有收益沒資金、有實力沒戰斗力，這是大部分LED企業的通病。

但除此之外，雄記倒閉更重要的原因在于其無底線做低端產品。據知情人透露，雄記經歷了三段危機：2012年初，有一批數量達到10萬只的驅動電源出了問題，但沒有傷筋動骨;2012年中，由于產品質量太差，出了問題，4個客戶先后不再合作，欠了500萬貨款不還。幸好2012年底完成了銷售任務，雄記才維持了過來。2013年2—3月，銷量也很好，但4—5月問題開始凸顯，不斷地出現客戶退貨的現象。

雖然雄記的銷售價格很低，但采購成本并不低，而工藝和驅動電源等配套也不夠成熟，所以導致了大量的退貨。售價這么低，退貨率這么高，如何能夠保持盈利?長期不盈利的情況下，還要養著300多名員工，長久以往，企業能夠撐多久?而且雄記的退貨制度也出現了問題，客戶可以隨意地退貨，有時候退完貨還要賠款。據知情人士透露，有一次賠了幾十萬給一個越南客戶，原因是貨全部做壞了，別人索要賠款也沒辦法。

原本雖然售價很低，但也不至于虧本銷售。可是，就因為產品質量不過關這個弊端，造成了大量的退貨、浪費，加上工費，產品賣得越多，雄記虧得就越多。客戶那里拿不到錢，還要賠款，導致雄記資金周轉不靈，然后就只能把供應商的貨款緩一緩了，拆東墻補西墻。

同樣情況也存在于深圳市十方光電有限公司。據其官網介紹，其擁有10000多平方的廠房，員工500多人。在湖北咸寧自有土地10000平方米，已建有高標準的工業廠房15000平方米，在福永白石夏新塘工業區有近5000平方米工業廠房。如此看來實力也不容小覷。

據深圳一家LED顯示屏廠家做品牌推廣的知情人士稱，十方光電的產品價格很低，“他們的產品主要走低端市場，原材料用得爛，品質維護不了，只能越來越亂。”該知情人士進一步解釋說：“比如顯示屏產品，同一個型號，價格能差三四倍，低價產品在我們公司就做不了，而在十方光電就能做。他們走低端路線，但現在LED行業一般價格都是這么高的。別人買你產品，你去采購原材料回來做，然后客戶給你定金，產品發出去后，當有產品質量問題，客戶就會找麻煩，有的欠款就收不回來。假如一個客戶欠20萬，10個就是200萬，越滾越大。加上內部的管理費用、房租費用、業務員工資提成和其他費用等，算出來是很嚇人的。”他認為這些都是導致十方光電出現困局的直接原因。

深度剖析

LED組裝時代或走到盡頭

有人說LED門檻低，夫妻二人外加一兩個員工，幾把螺絲刀就能成立一個小作坊進行生產。然而“做”容易，“做好”難，在競爭如此激烈的LED時代，“做不好”也許就意味著會慘遭淘汰。古鎮雄記燈飾便是其中一個鮮明代表。

雄記燈飾是一家典型的組裝LED企業，沒有芯片、封裝等核心技術，甚至在外觀設計上都沒有任何專利，整燈生產所需的配件均為外購，企業只是經過簡單的組裝后推向市場。

在組裝過程中，企業對產品工藝不重視，做出來的產品粗糙不堪，缺螺絲少配件的現象時有發生;不注重產品的合理搭配，3×1w的天花燈散熱片不夠，驅動電源不采用恒流驅動，通過高壓來增加光效，產品出廠前沒有經過任何的檢查，也不進行抗衰老實驗。產品注明1w的燈珠，而實際選用0.7w甚至0.3w的燈珠。

類似這樣的企業在前兩年產銷量往往很大，成就了一批作坊式起家的創業者。由于企業生產投入少，產品價格低，非常具有吸引力，成為經銷商青睞的對象，但產品質量問題相繼暴露出組裝LED產品的不足，隨著退貨現象不斷發生，以及價格戰愈演愈烈，許多組裝LED企業無法支撐，只能選擇倒閉或跑路。

在走訪多家LED企業時，他們紛紛表示LED照明需求強勁，對LED企業來說，無疑具有非常大的誘惑力。小企業只要注重產品品質，要生存下來也不是難事。但是小企業一旦為了迎合市場的需求盲目擴張，為搶占市場而進行價格戰，那要走得更遠就非常困難。由于LED供應商成長時間短，生產能力有限，其發展速度達不到行業的發展規模，從今年年初爆發的鋁基板缺貨可以看出端倪。市場需求飆升后企業獲得了訂單，但五金跟不上，配件難購買，不得不停止生產，眼睜睜看著訂單流失。

LED照明和節能燈產業一樣。此前，節能燈推出時也發生了幾次廠家倒閉潮，歷時10多年市場競爭，才讓節能燈產業逐漸走向健康，并成功取代了白熾燈泡，現在LED照明也正走這樣的趨勢，且現在這波倒閉潮都發生在技術低、資本額小的廠家。隨著一部分企業的淘汰，可以讓產業走向更健康的發展。