我們提出“新iPhone有望首次采用藍寶石屏幕，將成為2014年開始最被廣泛應(yīng)用的新材料”的預(yù)期已逐步被市場認識，但市場仍然忽視了一個大周期的到來：LED照明大周期啟動，將帶動藍寶石行業(yè)在消費電子廣泛應(yīng)用之前，率先迎來新一輪景氣大周期。我們認為，藍寶石將成為貫穿主流電子高景氣細分行業(yè)的新材料應(yīng)用，投資機會最值得期待。

LED仍是藍寶石行業(yè)第一需求驅(qū)動，將受益LED照明大周期啟動率先迎來新一輪景氣周期。LED襯底需求占藍寶石應(yīng)用比重達八成，LED景氣基本與藍寶石周期同步。2014年LED照明大周期啟動，供需格局將恢復(fù)至2010年景氣高點;預(yù)計2014年藍寶石價格將持續(xù)上揚，一同進入景氣大周期。

與LED照明共振，即將迎來旺季、漲價預(yù)期更強。產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研顯示，2寸(每毫米)藍寶石晶棒價格已從年初的3.5美金，提升至4美金起跳;4寸則從年初12.5美金提升至15美金。3月份開始將迎來LED傳統(tǒng)旺季，在產(chǎn)能利用率持續(xù)高位背景下，預(yù)計未來將持續(xù)漲價、季度漲幅約10-20%;預(yù)計藍寶石公司毛利率有望達到40%+(2013年約20%+)。

技術(shù)進步帶動藍寶石供需格局比市場預(yù)期要更好。有效供給遠小于測算值：1)技術(shù)進步推動LED襯底尺寸快速提升，預(yù)計2014年4寸以上占比將接近7成。單片尺寸變大，厚度相應(yīng)增大：2寸到4寸厚度從0.43提升至0.65mm，而6寸則再厚一倍;厚度增加使得晶棒有效切片產(chǎn)能將顯著下降。2)基于拉棒可行性與效率，LED大尺寸襯底用量將快速提升大腔體泡生法長晶爐需求量(4寸片高效拉棒至少需要60KG以上長晶爐)，而目前多數(shù)為30-50KG機臺。

大腔體長晶壁壘高，預(yù)計高景氣至少持續(xù)2年。我們在之前報告已明確闡述：長晶環(huán)節(jié)-非標(biāo)品到標(biāo)準件的產(chǎn)業(yè)之路，技術(shù)領(lǐng)先、生產(chǎn)規(guī)?；緦⒃谙喈?dāng)長時間內(nèi)享受產(chǎn)業(yè)鏈最豐厚利潤。大尺寸技術(shù)門檻足以支撐2年以上的價格周期。

看好藍寶石大周期：上半年LED率先驅(qū)動，下半年消費電子接棒、迎更大行情。受益公司：具備技術(shù)優(yōu)勢與全產(chǎn)業(yè)鏈布局的天通股份、供貨成熟的露笑科技(大股東體外資產(chǎn)長晶)、激光加工關(guān)鍵技術(shù)的大族激光。