事件:公司3月28日舉行2013年業績說明會和戰略發布會,我們與公司董事長、董秘以及金達照明董事長進行了深入交流。

       去年打下堅實基礎,產品和品牌知名度迅速提升

       去年是公司發展的關鍵一年,公司在全球率先開創的小間距LED電視訂單增長迅速,在軍隊、政府、商業等領域迅速滲透,并逐步向高端民用市場滲透。海外市場上則通過德國寶馬總部、火箭豐田中心等標志性項目取得突破,實現連續三年倍增。

       公司作為國內科技創新的典范被國內50多家媒體報道,并有機會向中央領導展示。有助于公司產品進一步打開市場知名度,在更多領域推廣。

       未來三年戰略定位--?四輪驅動下的LED領創者?

       未來三年公司將基于LED顯示和LED小間距電視,進軍LED智能照明和LED文化傳媒,形成四輪驅動的局面:

       小間距電視:經過去年的積累,今年小間距電視替代大屏拼墻、會議室投影的速度將進一步加快,公司收購互聯億達后,在廣電領域的滲透成效顯著。海外市場上,今明兩年也將連續保持50%以上的高增長。公司今年多款高端民用產品將面世,市場潛力巨大。

       文化傳媒:LED顯示屏是廣告傳媒理想的精準投放媒體,公司正在尋求優質廣告傳媒公司作為投資合作對象,將價值鏈從LED器件制造向系統集成甚至運營延伸。未來以LED顯示屏部分價值換取運營時間的模式可能將越來越成熟。

       智能照明:公司通過收購金達照明以及與河東電子戰略合作分別進入戶外和室內照明市場,且均以工程項目為主,與公司將形成強大的協同效應。收購金達照明后,未來可以面向大型項目甚至整個城市的總包,符合城市統一亮化、集中控制的需求;與河東電子戰略合作進入智能建筑、智能家居市場,也有利于公司搭建智能集成平臺,優化銷售模式。

       今明兩年利潤1.53、2.35億元,目前估值27、17倍,建議買入

       公司今年最低利潤目標1.3億元--股權激勵行權目標8000萬、金達照明業績承諾2250萬、互聯億達業績承諾700萬、政府補助2500萬。

       我們認為今年小間距LED電視訂單今年很可能超預期,面向普通商用和民用市場的產品也開始發力,預計母公司業績增長35%--超9000萬。另外互聯億達、金達照明有很大希望超出承諾的業績,河東電子25%股權如果上半年順利完成收購,也將貢獻投資收益400-500萬左右。

       預計今明兩年凈利潤1.53、2.35億。對應攤薄EPS0.94、1.46元,目前估值僅27、17倍,建議買入,目標價37.6元,對應今年40倍PE。