上周有5只債券涉及評級或展望調(diào)整,其中3只為下調(diào),2只上調(diào)。此外,3只債券主體及債項被評級公司列入觀察名單,分別為12熔盛MTN1、12三維債和樂山電力,聯(lián)合資信發(fā)布公告關(guān)注華聞傳媒重大資產(chǎn)重組事項。

LED行業(yè)相關(guān)債券投資分析與比較

目前LED行業(yè)增長比較確定,景氣度回升,但各產(chǎn)業(yè)鏈競爭趨于激烈,需關(guān)注投資擴張的步伐和需求增速的匹配情況。結(jié)合行業(yè)景氣周期、發(fā)債人信用資質(zhì)狀況、債券收益率及久期、流動性等特征,我們認為13三安CP001、14三安CP001可以考慮持有,但13三安MTN1-3期限較長,行業(yè)景氣度下降風(fēng)險較大,建議規(guī)避;12德豪債有一定的估值風(fēng)險,對流動性要求不高的投資者可關(guān)注其定增進度適當(dāng)參與;11國星債久期較短,違約風(fēng)險很小,但收益率吸引力有限;12勤上01久期較長,雖短期違約風(fēng)險很小,但發(fā)債人資質(zhì)較低,長期不確定性較大,不建議參與博弈。

市場點評:

當(dāng)前宏觀經(jīng)濟走勢趨弱,政策結(jié)構(gòu)性調(diào)整以后目前仍是政策觀察期。另一方面,2月以來已有9家公司債券評級被列入信用觀察名單,繼中森通浩后又一家私募債發(fā)行人浙江華特斯聚合物科技有限公司陷入破產(chǎn)傳言,隨著年報陸續(xù)披露高峰的到來,信用事件將繼續(xù)發(fā)酵,低評級信用債利差面臨重估。我們維持4、5月政策觀察期,長端利率看區(qū)間4.3-4.7%波段操作,信用看票息的策略,建議精選個券、防范風(fēng)險。

市場回顧:

一級市場:發(fā)行規(guī)模和凈融資額繼續(xù)回落,中長端發(fā)行利率整體上行。

上周非金融企業(yè)短融、中票、企業(yè)債和公司債合計發(fā)行398億元,合計償付341億元,凈融資額57億元。上周非金融企業(yè)短融、中票、企業(yè)債和公司債發(fā)行規(guī)模全線回落,導(dǎo)致信用債發(fā)行規(guī)模和凈融資額整體繼續(xù)回落。從發(fā)行利率來看,上周交易商協(xié)會公布的發(fā)行指導(dǎo)利率中長端整體繼續(xù)上行,短端略有回落。

二級市場:信用債收益率中短端下行,長端上行。上周信用債交投較活躍,日均成交614億元,較前一周略回升。信用債收益率中短端下行,長端上行。中短期票據(jù)收益率回落1-2-BP,3年期企業(yè)債收益率回落6-12BP,長端信用債收益率有所上行,但幅度在10BP以內(nèi)。利差走勢相同,但長端利差擴大幅度略窄。