臺灣電子類上市公司陸續公布3 月銷售數據。3 月臺灣電子產業總體營收同比增長5.45%,環比增長21.04%。從產業鏈同比增速看,3 月上游12.96%,中游3.30%,下游4.14%;3 月環比增速方面,上游17.82%,中游22.33%,下游21.04%。3 月銷售同比增長超過10%的有太陽能(56.3%)、IC-DRAM 制造(46.8%)、光學鏡片(31.7%)、消費電子(23.5%)、LED及發光組件(21.6%)、IC 設計(18.6%)、IC 封測(17.2%)、IC 代工(13.9%)和IC 制造(12.4%),下滑超過10%的領域主要有通訊設備(-10.8%)、TFT面板(-11.7%)和STN 面板(-28.8%)。

庫存水平持續下降。2014 年3 月臺灣電子上游實現銷售收入3424 億臺幣,環比上升17.82%,下游實現銷售收入3759 億臺幣,環比上升21.54%,上下游銷售比為0.91,相比上月上下游銷售比0.94 下降了0.03,連續兩月出現下降。電子上下游銷售比反映電子行業整體庫存水平,上下游銷售比連續下降表明行業庫存水平持續好轉。

太陽能和LED 持續高增長,被動元件同比增速提升最快。2014 年3 月, PCB制造同比增速3.08%,相比上月回升3.54%;被動元件同比增速5.60%,相比上月回升10.55%; IC 制造同比增速12.37%,相比上月下降2.76%; IC 封測同比增速17.21%,相比上月上升2.31%; TFT-LCD 同比增速-11.72%,相比上月下降0.72%; STN-LCD 同比增速-28.81%,相比上月份回升2.36%;2014年3 月太陽能同比增速56.29%,相比上月下滑19.01%; LED 及光組件同比增速21.57%,相比上月下降10.25%。

LED 行業1 季度淡季不淡,晶電3 月同比增長38%,累計同比增長44%。中低端智能機出貨超預期,聯發科3 月同比增長85%,累計同比增長92%。除這兩家公司外,3 月同比增速超30%的有:大立光75%;累計同比增長超30%的有大立光35%、矽品31%。

一季報前瞻:中低端供應鏈和LED 行業淡季不淡。重點關注的公司預計一季度同比增速超過100%的有:京東方A;50%-100%:歐菲光;20%-50%:三安光電、歌爾聲學、長盈精密;0-20%:欣旺達、大族激光、洲明科技、德賽電池、法拉電子、和晶科技、陽光照明、生益科技、順絡電子、得潤電子、水晶光電、長信科技、勤上光電;小于0%:瑞豐光電、安潔科技、茂碩電源、德豪潤達。

季報風險逐步釋放,建議重點關注LED、消費電子的確定性成長。目前電子已有44 家公司公布了1 季報預告,其中業績同比上漲的20 家,同比下滑的18 家,同比基本持平的6 家。隨著年報、季報情況的明朗化,市場所擔心的業績風險逐步釋放。在行業估值受到多種因素影響的背景下,建議投資者關注具有成長確定性的子行業,LED 行業的三安光電、陽光照明、洲明科技;金屬結構件行業的長盈精密、勁勝股份;電池行業的欣旺達、德賽電池等。

投資組合:長盈精密、欣旺達、三安光電、德賽電池、歐菲光、勁勝股份、陽光照明、安潔科技、歌爾聲學、洲明科技、銅峰電子。