6月30日，晶元光電與璨圓光電同步召開股東會，宣布正式通過換股合并，換股比為1股晶電換3.488股璨圓，股份轉(zhuǎn)換后璨圓將成為晶電100%子公司，且終止上市。股份轉(zhuǎn)換基準日暫定為2014年12月30日。

       晶電指出，擬以發(fā)行新股方式進行股份轉(zhuǎn)換，擬發(fā)行1.75億股，每股面額10元，發(fā)行總額17.46億元，換股完成后，資本額將增達111.06億元。以晶電及璨圓今天收盤價分別為74元及18.25元計算，溢價幅度已達約17.6%，并購效益已初見成效。

璨圓轉(zhuǎn)投晶電三安樂見其成？

       早期臺灣的磊晶廠實力，不論是技術(shù)還是產(chǎn)能方面都領(lǐng)先于大陸，最明顯的表現(xiàn)在晶電和璨圓的藍光晶粒LED毛利率高達四成，但由于晶電與璨圓的競合關(guān)系，以及大陸代理商的動作頻頻，大陸政府浮濫的磊晶機臺輔助政策，更加之臺灣LED相關(guān)業(yè)界人才不斷涌進大陸磊晶廠，臺灣LED廠人員嚴重流失等一系列的原因?qū)е戮щ婋m然是肩負全球最大紅光LED制造廠、前三大藍光LED制造廠的光環(huán)，在和大陸三安光電等本土巨頭逐鹿內(nèi)地的市場進程中，仍無法賺取超額利潤。

       對于晶電與璨圓來講，兩者是臺灣磊晶規(guī)模第一、第二的廠商，一直是競爭多過于合作的關(guān)系，原本在2007年曾一度談過合并，但后來卻不疾而終，2012年，面對再度被傳璨圓光電與晶電有望強強合并的消息，璨圓董事長簡奉任當時回應(yīng)稱“絕對不可能”。最終，璨圓選擇和大陸廠商三安光電合作，曾一度被媒體解讀為共同“對抗”晶電。

       而時隔不到2年時間，璨圓轉(zhuǎn)投晶電旗下，棄持有璨圓光電約19.9%的股份的第一大股東三安于不顧，實在是令業(yè)界費解。臺灣媒體解讀此事件為：這二家LED磊晶大廠能夠拋下過去的恩怨情仇，攜手為臺灣LED產(chǎn)業(yè)打拚，是令LED業(yè)界敬佩的決策。

       對此，三安光電董秘王慶表示，晶電收購璨圓對三安是好事，三安光電收購璨圓的戰(zhàn)略意圖曾因為管制因素而落空。這次并購增加了三安的選擇空間，一種可能，三安可以在璨圓的并購議案表決中選擇投反對票，并啟動回購條款，璨圓必須回購三安所持有的股票，按照屆時的回購價格，三安的投資已經(jīng)有盈利;第二種可能，三安通過持有的璨圓股份換成晶電的股份，成為晶電第二大股東，這也是一個很好的選項，未來有機會還可與晶電有更多的合作，三安認為晶電的做法很大度。而且這種橫向的整并提升行業(yè)集中度，有利于兩岸LED外延芯片行業(yè)的發(fā)展。

三安、晶電有望“握手言和”？

       短期而言，目前LED磊晶廠的高階產(chǎn)品產(chǎn)能缺口高達三到四成，晶電納入璨圓，可立即取得產(chǎn)能，提高附加價值。而璨圓因有晶電技術(shù)加持，也可望走出過去長年虧損的陰影，可謂雙贏的合并。記者從晶電公開資訊觀測站中看到，此次兩巨頭并購目的為整合資源、擴大晶電營運規(guī)模、降低管理成本、提升營運效率等，當然，也可共同抵御大陸晶片廠商三安光電所帶來的市場性威脅。針對此并購案，晶電法人多持正面解讀，對于晶電以1股換3.448股璨圓而言，雖有買貴之嫌，但對晶電未來取得產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢地位，仍是值得之舉。

       對于此次整并表現(xiàn)出的立竿見影的效果，首先體現(xiàn)在產(chǎn)能規(guī)模上：目前晶元光電有385臺MOVCD設(shè)備(LED芯片生產(chǎn)核心設(shè)備)，加之璨圓光電的103臺，另晶元光電今年仍有擴產(chǎn)的計劃，預(yù)計年底晶電MOVCD設(shè)備可達500臺，遙遙領(lǐng)先其他競爭對手位居第一，產(chǎn)能也躍升約為1200Kpcs/M。而三安光電目前MOCVD安裝量達160臺，同時也有計劃在2018年完成新增200臺的擴產(chǎn)。

       針對這一狀況，一位不愿署名的外延芯片廠家負責人表示，晶電收購璨圓無疑是給三安光電來了一個下馬威，特別是在產(chǎn)能追趕之路上，加上璨圓現(xiàn)有的版圖，晶電體系的產(chǎn)能規(guī)模絕非三安光電能追趕得上，這一招意在嚇退后來追趕者。

       另一方面，行業(yè)人士也認為，透過這次整并，晶電在管理上將擁有更加優(yōu)化的規(guī)模經(jīng)濟與對上游原材料的采購議價能力、而對外發(fā)展上，韓系供應(yīng)客戶整合與產(chǎn)品整合將能為全球晶片市場，帶來更穩(wěn)定的市場價格，也可避免惡性競爭的發(fā)展現(xiàn)況。

       如果再將格局放大到兩岸LED產(chǎn)業(yè)的競合，臺灣二大優(yōu)質(zhì)LED磊晶廠合并，將會厚植臺灣LED磊晶廠實力，未來將增加與中國最大LED磊晶廠三安對抗的籌碼。從三安在這次璨圓股東會前臨時取消擔任璨圓董事，已預(yù)告未來三安將從璨圓逐步淡出。但是，不可否認的是作為璨圓第一大股東的三安來說，如果未來選擇持有晶電的股份的話，那么就意味著，三安和晶電這對宿敵有了成為利益共同體的可能性。

螳螂捕蟬誰是黃雀？

       “看來三安完全被璨圓擺了一道，晶電這一招太高，把頭號對手變成股東?！币晃籐ED行業(yè)分析師表示，“晶電和三安，各據(jù)山頭，一時半會應(yīng)該難以影響彼此，上策是各攻彼此熟悉的市場，中策是三安木馬屠城，下策是晶電操縱股權(quán)驅(qū)趕三安?！?/p>

       三安光電2013年10月入股璨圓并以19.9%的股份成為璨圓光電第一大股東，廣發(fā)證券分析師許興軍認為當初三安入股璨圓是在臺灣開放大陸投資的前提下，目的是產(chǎn)能、專利和通道。即便沒有璨圓，三安光電在產(chǎn)能、專利和通道已經(jīng)通過其他途徑成功布局。因此，許興軍認為，晶電和璨圓的合并對三安幾乎沒有影響。

       平安證券分析師林照天認為，璨圓對三安的意義不大，反而是財務(wù)報表上的一個拖累。而換股之后，三安光電有可能成為晶電第二大股東。三安要么直接賣出股票獲得投資收益，要么繼續(xù)拿著晶電股票。若未來臺灣政策進一步開放，公司有能力進一步增持成為第一大股東。

       針對以上看法，我認為對于目前的LED行業(yè)來說，發(fā)生什么事情都在情理之中。沒有永遠的朋友，也沒有永遠的敵人，只有永遠的利益，所以，晶電、璨圓此次整并，不管是三安被璨圓擺了一道，蒙在了鼓里也好，或者是三安早有察覺，樂見其成也罷，都會像三安光電董秘王慶所說的這種橫向的整并提升了行業(yè)集中度，有利于兩岸LED外延芯片行業(yè)的發(fā)展。