戶外照明市場容量被低估,勤上光電[4.13%資金研報]拓展力度超預期

1、目前戶外照明市場空間被低估。全球來看,美國戶外照明(路燈+隧道燈+屋頂盤燈)存量規模在2億盞,日本戶外照明存量規模在3000萬盞,中國戶外照明存量規模超過6000萬盞(僅廣東約400萬盞),按照5元/瓦價格測算,全球戶外照明替換空間達到幾千億元,遠超目前市場預期。

2、中國戶外LED照明剛剛起步:目前僅廣東省在大規模推廣戶外照明,且僅完成一期200萬盞規模,后續還有二期跟進,其他省份以及全球戶外照明替換潮剛剛開始,以勤上最新產品價格來算,LED路燈單價已經遠低于傳統高壓鈉燈,全球戶外照明LED加速替換是大勢所趨。

3、勤上光電啟動價格戰略搶奪市場:目前LED路燈市場均價為10~11元/瓦,勤上憑借領先的技術和極低的成本,有望進一步壓低市場價格,公司通過價格戰略可以在最短時間搶占中國乃至全球更多市場份額,我們看好勤上的低價殺手戰略,勤上憑借技術創新引領的成本下降和廣泛布局的海外渠道,有望成為全球戶外照明領導品牌。

大股東約5億元現金大舉增持,彰顯信心

在公司利空出盡背景下,公司大股東以現金5億元大舉增持,開始二次創業,我們認為公司大股東具有極具進取的企業家精神,在LED照明大時代里,將帶領勤上邁上更高的臺階;我們預計經過公司2013~2014兩年的布局,2015年將正式進入收獲期。

公司為全球LIFI通信領導者

以LED光為傳輸媒介的LIFI通信在室內通信中憑借高速率、無輻射、不易被監控等優點,擁有廣闊的市場前景;勤上光電早年即與國內領先科研機構如清華等開展LIFI通信研究,在LIFI已經布局多項專利,進展全球領先。

給予“增持”評級,目標價16.54元

我們認為公司2015年將迎來業績爆發期,預計2014~2015年EPS為0.32、0.62元,目標價16.54元,給予“增持”評級。

風險提示:

宏觀經濟下滑風險,LED照明產業發展進度低于預期等。