紅塔證券

2013年我國LED產值達到2576億元，預計2014、2015年將分別同比增長40%、25%，產值分別達到3606、4500億元，其中LED通用照明產值將達到1154、1800億元，同比增長66%、56%，LED通用照明成為支撐LED行業增長的核心要素，2014、2015年對LED行業整體產值的增長貢獻將分別達到44%和72%。而支撐LED照明快速增長的主要動力來自節能環保大背景下的政策支持、技術進步等帶來的成本下降以及出口的高速增長。

兼并重組是LED行業一大亮點：LED行業企業數量眾多，競爭較為激烈，近年來行業整合并購持續發酵。通過分析2013-2014年以來的典型并購事件。我們發現LED行業并購類型以橫向并購為主，企業并購的主要目的是通過并購能夠優勢互補、在某些方面具有較強競爭力的企業，做大做強主營業務，從而擴大市場份額。我們認為LED行業的整合并購將繼續進行，LED行業里的每個上市企業未來都存在并購其他非上市公司的可能。尤其是那些原有業務持續下滑，試圖向LED行業轉型的公司，更有可能通過并購實現LED業務跨越式發展。

行業當前估值較高，但不乏長期投資機會：伴隨著行業業績的持續好轉，LED版塊累計漲幅巨大。我們認為行業當前48倍PE處于較高水平。但行業內個股市值目前普遍較小，總市值低于50億元的有50%以上，流通市值低于30億元的有70%。考慮到行業的高成長性，從長期投資的角度來看，LED依然是不錯的選擇。看好業績有望反轉的小市值股實益達(002137,股吧);相對低估值績優龍頭股三安光電(600703,股吧);盈利能力強且現金流穩定的LED光電檢測設備龍頭遠方光電(300306,股吧)。