擴(kuò)充照明LED 產(chǎn)能應(yīng)對(duì)以照明應(yīng)用為核心驅(qū)動(dòng)力的LED 高景氣時(shí)代。瑞豐光電擬投資三個(gè)照明LED 子方向,分別為照明LED-EMC 產(chǎn)品、LED 燈絲和中小功率LED,產(chǎn)能設(shè)計(jì)分別為240KK/月、30KK/月和700KK/月,預(yù)計(jì)于2016 年中完成達(dá)產(chǎn)。三個(gè)方向基本都符合了目前LED 照明市場(chǎng)未來的發(fā)展趨勢(shì),前景光明。

瑞豐光電表示，EMC 擴(kuò)產(chǎn)先人一步,符合LED 照明時(shí)代潮流。所謂EMC 封裝,指的是采用新的Epoxy 材料和蝕刻技術(shù)在Molding 設(shè)備的封裝下的一種高度集成化的框架形式。環(huán)氧膜塑材料的力學(xué)、粘結(jié)和耐腐蝕性能優(yōu)異,固化收縮率和熱膨脹系數(shù)小、尺寸穩(wěn)定性好。工藝性好和綜合性能佳的特點(diǎn),使得它在LED 支架領(lǐng)域得到了越來越多的應(yīng)用。采用環(huán)氧樹脂的EMC 封裝,不但可實(shí)現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn),降低生產(chǎn)成本,設(shè)計(jì)靈活,尺寸可設(shè)計(jì),更小、易切割。還可以在很小的體積上驅(qū)動(dòng)很高的瓦數(shù),將原有產(chǎn)品性能提升一倍以上,從而壓低成本。隨著一線企業(yè)不斷加大投入,我們相信EMC 的優(yōu)勢(shì)會(huì)越來越突出,成為未來LED行業(yè)主流封裝形式之一。

LED 燈絲燈泡有望打開家庭照明廣闊空間。所謂LED 燈絲燈,指的是用LED 的技術(shù)仿照白熾燈的形態(tài)制造而成的燈泡。從技術(shù)上來看,它沒有采用鋁基板,而是采用Si、玻璃、藍(lán)寶石作為基底,看起來更像是COB 的異性封裝,而透明的基底讓“燈絲”在點(diǎn)亮?xí)r看起來就像白熾燈的鎢絲四周發(fā)光。相比普通的LED燈泡,燈絲燈泡具有很多優(yōu)勢(shì),例如普通LED 燈泡在不加其它光學(xué)原件前發(fā)光角度最大是180 度,燈絲燈泡可以實(shí)現(xiàn)360 度發(fā)光;普通LED 燈泡的外罩是半透明塑料制成,起到調(diào)光作用,而燈絲燈泡采用玻璃罩,透光率更高,減少了光能損耗,更加節(jié)能,發(fā)光效果可以同白熾燈媲美,也更加符合消費(fèi)者的習(xí)慣。照明領(lǐng)域則正處于高速增長(zhǎng)階段,聚光燈、日光燈、路燈等LED 產(chǎn)品的滲透率都處于10%-15%之間。根據(jù)我國(guó)《半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》,到2015 年,我國(guó)60W 以上普通照明用白熾燈全部淘汰,LED 功能性照明產(chǎn)品市場(chǎng)滲透率達(dá)20%以上,LED 景觀照明市場(chǎng)滲透率達(dá)80%以上。白熾燈替代、節(jié)能照明、智能照明等趨勢(shì)推動(dòng)LED 照明未來2-3 年的高景氣,我們非常看好公司此次擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目前景。

LED 全彩顯示替代傳統(tǒng)大屏拼墻趨勢(shì)明確,戶外廣告應(yīng)用或成藍(lán)海。近兩年,LED 顯示技術(shù)逐步成熟,單顆LED 燈珠成本不斷下降、發(fā)光效率不斷提升、色度亮度更加均勻等特性使得LED 顯示屏逐步在傳統(tǒng)大屏拼墻市場(chǎng)攻城略地,替代DLP、LCD 及PDP 等顯示技術(shù)成為了不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)所在。LED 顯示屏的高清晰度、高亮度、色彩絢麗等優(yōu)勢(shì),創(chuàng)造了戶外廣告?zhèn)髅缴逃檬袌?chǎng),開啟了LED 應(yīng)用更大的市場(chǎng)空間。2013年中國(guó)LED 顯示屏市場(chǎng)總產(chǎn)值約300 億人民幣,是LED 產(chǎn)業(yè)的主要應(yīng)用領(lǐng)域之一,全球約80%的顯示屏由中國(guó)企業(yè)生產(chǎn),并銷往全球。未來公司將不斷在全彩顯示領(lǐng)域擴(kuò)大市場(chǎng)份額,前景可期。

規(guī)模效應(yīng)和性價(jià)比成為公司應(yīng)對(duì)激烈競(jìng)爭(zhēng)的利器。公司2013 年主要以照明LED 和中大尺寸LED 背光源為主要收入來源,占到總收入的90%以上,然而由于照明產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、產(chǎn)品價(jià)格日趨下行,公司產(chǎn)品毛利率不斷下滑,由16.9%降至13.2%。面對(duì)此情況,瑞豐光電作為L(zhǎng)ED 封裝龍頭利用超出同行的品質(zhì)管理水平和進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)帶來的規(guī)模效應(yīng),有助于滿足大客戶對(duì)于LED 成品發(fā)光性能一致性和批量供應(yīng)的需求,也有助于降低生產(chǎn)成本。

多元化LED 產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域是公司矢志不渝的發(fā)展方向。公司通過擴(kuò)產(chǎn)照明、LED 顯示產(chǎn)能以及兼并收購等方式逐步確立公司中大尺寸背光源LED、照明LED、小尺寸背光源、汽車電子、照明模組等多業(yè)務(wù)領(lǐng)域LED 封裝龍頭的地位。目前科技產(chǎn)品發(fā)展迅猛,產(chǎn)品周期不斷縮短,單一產(chǎn)品維持公司持久成長(zhǎng)的可能性越來越渺茫,跨界多領(lǐng)域協(xié)同發(fā)展,利用新興業(yè)務(wù)的高成長(zhǎng)拉動(dòng)公司跨越式發(fā)展成為了龍頭公司的主流選擇。

齊魯證券建議:此次投資項(xiàng)目收益將在2015、2016 年集中釋放,預(yù)計(jì)2014-2016 年項(xiàng)目貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)分別為656.60萬、6551.76 萬和1.30 億元,分別增厚EPS 0.03、0.30、0.60 元。我們預(yù)計(jì)2014-2016 年公司營(yíng)收為10.2、18.2、25.9 億元,EPS 分別為0.38、0.72、0.97 元,維持“買入”評(píng)級(jí)。