日前，華燦光電、乾照光電、士蘭微、鴻利光電、雷曼光電、艾比森、長方照明等多家LED上市企業(yè)紛紛公布了前三季度的業(yè)績預(yù)告。受益于市場對LED相關(guān)產(chǎn)品的旺盛需求，2014年前三季度LED上市公司表現(xiàn)良好，大部分企業(yè)營業(yè)收入、利潤均大幅增長，但也有部分企業(yè)出現(xiàn)營業(yè)收入增長、利潤下滑的情況。截至10月15日，三安光電、勤上光電、國星光電、萬潤科技等上市企業(yè)尚未發(fā)布季度的業(yè)績預(yù)告。

成功的道理都是相似的，失敗的原因各有不同。在下文中，筆者將逐一分析LED產(chǎn)業(yè)鏈各領(lǐng)域上市企業(yè)前三季度業(yè)績情況及其原因。

芯片

筆者統(tǒng)計了6家LED芯片上市企業(yè)前三季度的業(yè)績情況，分別為：科銳、華燦光電、乾照光電、廣東甘化(德力光電為旗下子公司)、士蘭微、晶元光電。上述6家企業(yè)出現(xiàn)了明顯的差別。華燦光電、士蘭微、晶元光電三家企業(yè)前三季度或第三季度的業(yè)績明顯增長，反觀乾照光電、廣東甘化前三季度凈利潤則出現(xiàn)明顯下降。

增長：內(nèi)地企業(yè)瘋長 臺廠看得到吃不到

①內(nèi)地芯片廠增長明顯

華燦光電、士蘭微為中國內(nèi)地企業(yè)，晶元光電為臺灣企業(yè)。其中，華燦光電凈利潤比上年同期上升約720%—750%，士蘭微凈利潤同比增長50%以上，這兩家內(nèi)地企業(yè)增長明顯。值得注意的是，華燦光電由于二季度單季度營收迅速提升，逐步扭轉(zhuǎn)了季度虧損的局面。士蘭微表示，期內(nèi)公司電源管理 IC、功率器件成品、發(fā)光二極管芯片、發(fā)光二極管成品等產(chǎn)品的出貨量較去年同期繼續(xù)保持較大幅度的增長，公司產(chǎn)品盈利能力得到進一步改善。

筆者分析，這是因為目前LED行業(yè)從外延芯片到封裝，直至下游應(yīng)用，整體產(chǎn)能過剩的局面尚未改變，中國芯片市場還在消化產(chǎn)能。但以三安光電和德豪潤達為首的內(nèi)地LED芯片廠已經(jīng)崛起，國產(chǎn)LED芯片已逐漸獲得本地市場的認可，搶了原來臺產(chǎn)LED芯片在內(nèi)地市場的市場份額。而原來在內(nèi)地芯片場占有極大市場份額的臺廠的日子也是“王小二過年，一年不如一年”。

②臺廠：內(nèi)地市場看得到吃不到

晶元光電尚未公布前三季度的業(yè)績，只公布了9月營收。月減11.9%，年增21.6%的成績看起來并不理想，對此，晶元光電解釋道，由于TV背光從第3季開始步入季節(jié)性淡季，導(dǎo)致第3季出現(xiàn)調(diào)整庫存的壓力，影響營收表現(xiàn)。如今，臺廠在內(nèi)地市場是“王小二過年，一年不如一年”。

對于內(nèi)地市場，臺廠不是慢慢退出，就只能做品牌和渠道，但目前在內(nèi)地做品牌和渠道成功的LED臺企就只有億光，其他臺企還在專注于制造。對于LED臺企來說，內(nèi)地市場是看得到吃不到。臺灣二三線企業(yè)可能會慢慢消失，這是大勢所趨。

臺廠碰上內(nèi)地企業(yè)的話，常常競爭不過內(nèi)地企業(yè)，這有幾個因素。第一，價格因素;第二，內(nèi)地企業(yè)學(xué)習(xí)時間較短，他們往往以最低成本學(xué)習(xí)到臺灣的技術(shù)，在產(chǎn)品性能上，國產(chǎn)芯片跟臺灣一線芯片企業(yè)相比，還存在些許差距，但與臺灣二線芯片企業(yè)相比，已經(jīng)一點也不遜色;第三，內(nèi)地企業(yè)非理性的競爭，經(jīng)常“殺價”，臺廠就是被“殺”死的;第四，賬期，臺廠一般習(xí)慣現(xiàn)金交易，很少會給賬期，而內(nèi)地企業(yè)在付款方式上有很大靈活性。內(nèi)地LED企業(yè)以中小規(guī)模為主，往往資金緊缺，賬期靈活，內(nèi)地LED企業(yè)當(dāng)然選擇內(nèi)地芯片廠。當(dāng)然，內(nèi)地做出口的產(chǎn)品一般會選擇臺廠有專利的芯片，內(nèi)銷的主要用內(nèi)地廠商的芯片。

雖然在技術(shù)上，臺廠依然領(lǐng)先內(nèi)地企業(yè)，但由于很多臺灣的技術(shù)人員到內(nèi)地發(fā)展，兩岸技術(shù)的差距越來越近了。以臺廠率先推出的倒裝芯片來看，目前也有內(nèi)地芯片企業(yè)開始推出倒裝芯片，內(nèi)地LED企業(yè)技術(shù)大概落后臺企半年左右，而這種差距將會慢慢縮小，可能是三個月、兩個月甚至一個月。

下降：幅度較大

①產(chǎn)能未擴充，未能實現(xiàn)規(guī)模效益

雖然今年前三季度50%以上的LED芯片廠獲得了佳績，但有限的市場容量決定了企業(yè)之間是此消彼長的關(guān)系。2014年前三季度乾照光電、廣東甘化前三季度凈利潤則出現(xiàn)明顯下降。

乾照光電前三季度利潤比去年同期下降10%—30%，廣東甘化前三季度同比下降76%至67%，兩者下降的幅度比較大。對此，乾照光電表示，影響業(yè)績下降主要因素為：公司新增的土地廠房投入使用，折舊、費用增加以及藍、綠光LED等項目籌辦費用增加所致;報告期內(nèi)公司加大合同能源管理、LED照明等新業(yè)務(wù)的市場拓展力度，增加研發(fā)項目投入，費用增加所致。但據(jù)筆者了解，乾照光電今年上半年沒有增收多少，在外延芯片同行營收普增的情況下，營收不到2億元，這是因為因為乾照光電保守謹慎遲遲不擴充產(chǎn)能吃了大虧，不過值得關(guān)注的是，乾照光電毛利率一直都高于同行也是事實。

對于業(yè)績大幅下滑的原因，廣東甘化則表示，主要原因是在于，該公司全資子公司廣東德力光電有限公司第三季度開始投產(chǎn)，還未能實現(xiàn)規(guī)模效益，造成一定程度的虧損。

②市場需求從高功率轉(zhuǎn)向中功率

近日，科銳發(fā)布業(yè)績預(yù)警，截至9月底為止的第三季財測(美國會計年度為2015年第一季)至4.28億美元(折合人民幣約26.27億元)，低于先前預(yù)估的4.4億美元(折合人民幣約27.01億元)，主要原因是LED照明的營收可能較去年同期減少2成至1.74億美元(折合人民幣約10.68億元)。

科銳照明銷售之所以不如預(yù)期，是因為LED照明市場趨勢的變化：LED照明趨勢從高功率轉(zhuǎn)向中功率，科銳過去主攻高功率照明，市場風(fēng)向的轉(zhuǎn)變使得科銳的營收和獲利持續(xù)面對壓力，是沖擊科銳營收的原因之一。為此，今年8月，科銳收購臺廠隆達13%股權(quán)，而隆達在中小功率背光和照明應(yīng)用LED領(lǐng)域已擁有多年技術(shù)與穩(wěn)定出海口，等科銳入主隆達的效益發(fā)揮作用，或許科銳的業(yè)績會有起色。據(jù)悉，原本科銳就是隆達的客戶，隆達主要供應(yīng)科銳中功率藍光LED晶粒。

封裝

今年前三季度LED封裝上市企業(yè)業(yè)績普遍增長，筆者統(tǒng)計了7家封裝廠，分別為鴻利光電、聚飛光電、長方照明、瑞豐光電、億光電子、隆達、東貝。這7家封裝廠里有5家呈增長趨勢，1家下降，還有1家或增或降。除了瑞豐光電下降、長方照明或增或降外，其他LED封裝上市企業(yè)前三季度均增收增利。

增長：擴產(chǎn)+收購+渠道

①釋放產(chǎn)能 銷量增長

鴻利光電前三季度的凈利潤比上年同期增長40%—60%，近乎一倍的利潤增長有賴于擴產(chǎn)降低平均成本。鴻利光電表示，2014年LED照明市場需求持續(xù)向好，公司抓住市場機會，有效地釋放了公司產(chǎn)能，公司在主營業(yè)務(wù)方面保持了穩(wěn)定的增長。

比去年同期增長25%—50% 的聚飛光電表示，產(chǎn)品銷售收入實現(xiàn)較快增長，帶來凈利潤較快增長。再看看東貝，隨著照明旺季到來，在終端需求強勁的帶動下，第3季的出貨量大幅超前上半年總量，第3季單季營收約26.3億元(人民幣約5.31億元)，較去年同期營收成長51.6%，同時較上季營收成長28.4%。隨著高演色域LED面板背光產(chǎn)品在第3季大幅導(dǎo)入智慧型手機面板背光，出貨及營收持續(xù)攀升。

②收購成功 帶來業(yè)績

前三季度保持增長的LED封裝上市企業(yè)里，有兩家企業(yè)得益于其收購的企業(yè)業(yè)績。鴻如利光電今年參股的鑫詮光電6月開始計算投資收益、收購控股的子公司良友五金9月納入合并報表。

億光的一部分業(yè)績也得益于其收購的企業(yè)。由于億光并購的德國WOFI廠步入旺季，處于獲利狀態(tài)，加上億光的背光市場與晶電不同，使億光第3季表現(xiàn)突出。數(shù)據(jù)顯示，億光前3季營收224.36億元(折合人民幣約45.19億元)，年增25.12%，直逼去年前11月累計營收，如今整體LED照明虧損已經(jīng)在收斂，在各大廠中仍是佼佼者。

③銷售渠道

內(nèi)地封裝廠的渠道上沒有較大的舉動，在他們的業(yè)績預(yù)告中也沒有說明渠道情況。反觀臺廠億光，近兩年億光搶攻內(nèi)地LED照明市場，除原有的渠道銷售外，目前亦搶攻內(nèi)地新建工程及臺商工廠照明汰換工程，成果逐漸顯現(xiàn)。億光表示，目前公司產(chǎn)品在臺灣地區(qū)做得還不錯，大陸部份除原有渠道，公司亦針對內(nèi)地新建工程及臺商工廠汰換等工程開拓，由于新建工程及臺商工廠照明汰換工程利潤不錯。

④背光需求有增有減 臺廠遭遇大不同

臺廠隆達只公布了9月營收和第3季營收：9月份營收新臺幣13.4億元，較去年同期成長達17.6%，較8月份則下滑5.6%，第3季營收較去年同期成長12.8%的成績也算勉強過關(guān)。

臺廠在全球背光領(lǐng)域占有較大的市場份額，所以晶元光電和隆達的業(yè)績在很大程度上依賴背光。但由于受到韓系面板廠商帶領(lǐng)降溫下，9月面板背光模組需求普遍減緩，因此晶元光電和隆達9月的業(yè)績不太理想，而這種不理想的狀態(tài)可能延續(xù)至第4季的傳統(tǒng)淡季。在照明應(yīng)用領(lǐng)域，臺廠以出口為主，歐美、日本市場為主要市場，但在第三季度受到歐洲客戶年底調(diào)整庫存關(guān)系出貨減少，而銷往日本市場的玻璃燈管的出貨高峰已過，9月呈現(xiàn)微幅下滑。隆達指出，未來在LED照明領(lǐng)域則會加速導(dǎo)入歐、美、日新客戶與新產(chǎn)品，在背光應(yīng)用部分則積極開發(fā)明年度新機種導(dǎo)入作業(yè)。

不過也有例外，由于億光的背光市場與晶元光電不同，受惠于LED背光及照明客戶需求暢旺，億光1到8月合并營收為193.89億元(人民幣約38.97億元)，較去年同期成長24.95%。由于9月出貨不錯，億光初估，9月合并營收有機會再挑戰(zhàn)單月歷史新高。

東貝保持增長的原因與億光類似。東貝營收持續(xù)成長的主要原因是照明新版球泡燈以及高階智慧型手機面板背光產(chǎn)品出貨量大幅成長，而今年下半年LED照明營收占比已超越3成，第3季的季成長率達80%以上，估計明年照明營收將超越大尺寸背光產(chǎn)品營收。

下降：增收不增利

長方照明和瑞豐光電的遭遇較相似，均為增收不增利。長方照明前三季度營業(yè)收入比上年同期增長19.68%—25.04%，凈利潤比去年同期上升-9.07%—7.68%;瑞豐光電前三季度營業(yè)收入收入較上年同期增長約 35%，但凈利潤比去年同期下降0%—15%。

對此，瑞豐光電表示公司在擴大對戰(zhàn)略大客戶銷售的同時，大力開拓新市場、加大研發(fā)投入等導(dǎo)致銷售費用、管理費用增長較大，另因LED照明市場競爭加大導(dǎo)致公司產(chǎn)品毛利率有所下降。而業(yè)績上升、凈利潤還不確定是上升還是下降的長方照明則表示，LED行業(yè)整體向好，產(chǎn)品需求持續(xù)放量;同時，公司銷售渠道建設(shè)已顯現(xiàn)成效，公司產(chǎn)品產(chǎn)量銷量穩(wěn)步增長，銷售收入快速增長。

應(yīng)用

①增長速度有差別

截至10月15日，只有洲明科技、雷曼光電、利亞德、艾比森、聯(lián)建光電等5家LED應(yīng)用上市企業(yè)公布了2014年前三季度業(yè)績預(yù)告。雖然都呈增長趨勢，但上述幾家企業(yè)的增長速度卻有所差別。

業(yè)績增長速度一般的是今年8月成功上市的艾比森光電，上市后，艾比森光電前三季度凈利潤比去年同期增長27.69%—32.69%。據(jù)了解，艾比森光電兼顧照明及LED顯示。

②小間距業(yè)務(wù)帶動新增長點

在應(yīng)用領(lǐng)域，除勤上光電以外，LED上市企業(yè)大部分以LED顯示屏為主營業(yè)務(wù)。而凈利潤增長速度較快的應(yīng)用企業(yè)得益于小間距業(yè)務(wù)帶來新的利潤增長點。

業(yè)績增長速度較快的就是雷曼光電和洲明科技。雷曼光電前三季度凈利潤比去年同期上升40%—55%，洲明科技前三季度凈利潤比去年同期上升53.67%—61.36%。就業(yè)績變動原因，雷曼光電表示，報告期內(nèi)，公司市場開拓進展順利，部分工程項目完工并確認收入，2014年前三季度公司營業(yè)收入及凈利潤均有所增長。洲明科技則表示，主要原因是公司加大對外貿(mào)及顯示小間距業(yè)務(wù)的拓展與推廣，外貿(mào)訂單與小間距產(chǎn)品訂單較去年同期有較顯著的增長，收入相應(yīng)增加。

前三季度增長速度最快的當(dāng)屬聯(lián)建光電和利亞德。聯(lián)建光電前三季度凈利潤比去年同期增長291.00%—317.78%，利亞德前三季度凈利潤比去年同期增長100%—130%。對此，利亞德表示，自本年度3月份以來，訂單大幅增加，尤其是LED小間距電視訂單和海外訂單，截至9月30日，LED小間距電視訂單超過5億元，海外訂單超過3億元，兩者均已完成本年度訂單計劃，且期內(nèi)增加了利亞德視頻和金達照明兩家公司的業(yè)績。

材料

下降：產(chǎn)品價格下降2至3成

在材料領(lǐng)域里，南大光電是目前唯一一家公布2014年前三季度業(yè)績預(yù)告的上市企業(yè)。前三季度凈利3300萬元-4000萬元，同比下降21.89%-35.56%，對于下降原因，南大光電如此解釋：受到價格戰(zhàn)拖累。南大光電表示，受到整個LED產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的影響，2014年前三季度銷售量同比上升，同時，激烈的市場競爭導(dǎo)致產(chǎn)品價格同比下降，引起公司2014年前三季度的業(yè)績與去年同期相比下降。

據(jù)悉，南大光電是目前國內(nèi)唯一實現(xiàn)MO源大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)，亦是全球四大MO源制造商之一。

設(shè)備

增長：美國子公司投入影響利潤

遠方光電是目前LED和照明檢測設(shè)備領(lǐng)域內(nèi)的國內(nèi)唯一上市公司，當(dāng)然，也是唯一一家公布2014年前三季度業(yè)績預(yù)告的LED設(shè)備企業(yè)。凈利潤5739萬元—6342萬元，比上年同期增長-5%—5%的成績并不搶眼，原因是其美國子公司前期建設(shè)投入可能對公司利潤產(chǎn)生一定影響。遠方光電表示，整體經(jīng)營業(yè)績發(fā)展平穩(wěn)，報告期內(nèi)，非經(jīng)常性損益對公司凈利潤的貢獻金額預(yù)計約為492萬元左右，主要為投資收益及政府補助。

據(jù)悉，遠方光電擁有中、美、德發(fā)明專利30余項，中國實用新型專利70余項。遠方光電的多項高科技產(chǎn)品獲得“中國專利優(yōu)秀獎”、“首批國家自主創(chuàng)新產(chǎn)品”、“國家重點新產(chǎn)品”等榮譽稱號。