福日電子習慣大手筆，從手機通訊，到節能環保產業，從邁銳光電到源磊等，憑借央企背景的資本實力，福日電子構建新產業轉型。

       不過，2001年就已進入LED領域的福日電子，十多年來卻乏善可陳，其占51%股權的LED產業布局主體福日照明，除了2012年盈利14.43萬元外，自2001年成立以來均虧損。

       而這次高價收購源磊，能否實現LED產業鏈的完美轉型?

收購源磊 LED燈絲燈遭質疑

       福日電子在LED產業的布局并未結束。福日電子公告稱，8月21日公司與深圳市源磊科技有限公司的股東簽訂《股權收購意向書》，公司擬通過收購、增資的方式持有源磊科技51%股權。

       源磊科技專注于中小功率LED照明類封裝研發、生產與銷售。此次股權收購完成之后，將填補福日電子LED照明封裝業務的空白，與福日電子既有的LED顯示類封裝業務形成互補。

       記者也了解到，福日電子收購源磊，主要看中其LED燈絲燈。據悉，LED燈絲燈是源磊今年主推的產品，目前源磊的LED燈絲燈出貨量在業內也是排名靠前。

       源磊科技實收資本為3000萬元，對于福日電子而言，如此迫不及待的高價收購源磊，也存在著一定的風險。目前燈絲燈雖然很火熱，但是銷量卻不高。巨佳鑫光電總經理陳秋勝表示，燈絲燈目前技術上還存在難題，成本一時難以降下來，相對于球泡燈優勢并不明顯。源磊的LED燈絲燈也曾因為技術問題，而遭受批量退貨。

       “LED燈絲燈推廣的最大難度就是生產成本較高，并且大批量自動化生產的難度較大?！敝袊嗣窠夥跑娍倕?3所李先栗介紹，目前最影響效率與成品率的就是燈芯組裝，燈芯組裝過程不易機械化，而人工操作廢品率較高。

       另外，對產品進行快速檢漏的技術至今還未能突破。李先栗還透露，LED燈絲燈的另一個推廣難度就是，不易做成大功率?！坝捎跉怏w傳熱的效果畢竟不如金屬等導熱良好的固體，LED 燈絲燈的功率一般不超過10W?！?/p>

       此外，李先栗還表示，LED燈絲燈的散熱問題一直廣受業內關注。由于散熱條件較差，LED燈絲工作時的表面溫度確實較高，經在大氣環境中點亮后實測，一般比鋁基板系統中的LED表面溫度高30℃以上。

       雖然淘汰白熾燈熱潮，讓LED燈絲燈成為最佳的替代品。但是，LED燈絲燈不是產品創新，LED燈絲燈并不是LED照明應有的產品形式。LED燈絲燈只是白熾燈向LED照明的過渡性產品，是一陣熱風，行業的跟風現象嚴重。

       三星LED中國區總經理唐國慶曾經對媒體表示，LED燈絲燈毫無意義，將成為LED照明技術發展史上的一個笑話，是典型的東施效顰。

       因此，對于福日電子而言，將照明行業籌碼壓在源磊身上，將面臨著產品線不長久的市場風險。

主營業務虧損

       對福日電子來說，收購源磊是基于迫切尋找新的利潤增長點的無奈之舉。

       福日電子8月23日發布報告，公司今2014年上半年(1-6月)實現營收12.9億元，同比下降3.16%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為586.5萬元，同比下降88.35%;扣除非經常性損益后虧損1924.35萬元。(如表1)

       其中，LED光電與綠能環保產業營收2.28億元，同比增長2508.7%，智慧家電與通訊產品營收5688.69萬元，同比下降50.61%，貿易類營收9.97億元，同比下降16.89%，其他營收1337.21萬元，同比下降62.45%。

       而占據福日電子總收入近八成的貿易類業務，毛利率僅為1.42%，由此可見福日電子主營業務的盈利窘境。

       據福日電子半年報顯示，公司參股的LED企業業績情況為：主營LED顯示屏產品的邁銳光電上半年營收2.02億元，凈利潤為1593.65萬元;主營LED室內照明、LED路燈、隧道燈等產品的福日照明2014年上半年營業收入為841.72萬元，虧損891.83萬元;主營LED封裝產品的福日光電2014年上半年度營業收入為638.89萬元，虧損477.50萬元;主營LED合同能源管理項目的兩岸照明2014上半年度營業收入為398.28萬元，虧損83.36萬元。

       這也就意味著，福日電子4家LED概念公司中，除了邁銳光電盈利之外，其他3家公司仍處于虧損狀態。事實上，福日電子公司的所有業績都依靠邁銳光電的LED顯示業務而帶動起來，邁銳光電在福日電子的發展中發揮著重要的作用。

       去年福日電子收購邁銳光電，后者承諾2013年、2014年、2015年三個年度合并報表歸屬于母公司所有者的凈利潤(扣除非經常損益)分別不低于3000萬元、3500萬元和3900萬元。2013年、2014年、2015年三個年度合并報表歸屬于母公司所有者的凈利潤(扣除非經常損益)合計數不低于1.2億元。邁銳光電2013年度營業收入為3.76億元，凈利潤為3400.20萬元，2013年已達到預期利益。

       聯訊證券研究員丁思德表示，受累于各項業務毛利率全線下滑，公司盈利能力難言樂觀，近三年凈利潤由負轉正主要依仗投資收益，2011-2013年公司實現投資收益分別為：1.89億元、1.0億元和2.2億元，占營業利潤比重均遠超過100%。

       由此可以看出，如果扣除非經常性收益對公司利潤表的影響，公司主營業務已經連續5年虧損。這主要由于以內外貿易為驅動的商業模式，品牌附加值過低，在外需疲弱的大背景下，公司原有業務極低的毛利水平已經難以覆蓋國內快速攀升的人力成本。

擴展LED新業務 盈利待考驗

       面對傳統業務模式的困局，公司自2012年開始力圖通過內部資產、資源重組控制成本，通過外延并購等方式，加快對以節能減排為代表的新興產業進行布局，尤其是LED產業鏈的整合。

       福日電子于2013年末收購深圳市邁銳光電92.80%股權，著力發展LED顯示業務。截止本報告披露日，邁銳光電增資7001.9萬元，注冊資本增加到4,907萬元;資本公積5093萬元轉增為注冊資本，轉增后注冊資本為1億元，進一步充實了企業資金實力，增強了企業資信能力和市場競爭力。邁銳光電全資子公司惠州邁銳增資2000萬元，用于惠州LED產品生產研發基地項目建設，該項目計劃總投資22,300萬元，達到設計生產能力后預計LED顯示屏年均產能11.5萬平方米。

       在封裝領域，通過邁銳光電的LED顯示屏業務，帶動福日光電的LED顯示類封裝業務增長，將福日光電逐步打造成為專業的LED顯示類封裝廠商。今年上半年，福日光電增資4350萬元，主要用于貼片式全彩LED封裝項目建設與運營。

       記者還了解到，福日電子也在積極尋求LED照明企業并購目標，建立完整的LED產業鏈。

       雖然福日電子近年對業務進行了大范圍梳理，但考慮到其新興產業板塊受到LED行業結構性的產能過剩問題困擾，盈利持續性尚待印證。尤其是依賴邁銳光電的LED顯示屏業務，更是讓未來的業績充滿不確定性。

       福日電子此番擠上LED顯示屏獨木橋，迎來的卻是該行業江河日下的盈利能力和日趨殘酷的市場競爭。近兩年，邁銳光電的業績增長速度也大不如從前，2012年凈利潤率約為7.9%，2013年業績已下降至5.9%。

       而這主要在于LED顯示屏市場也在萎縮。LED顯示屏企業盈利能力大幅下挫已是不爭事實。　　————本文節選自第10期《半導體照明》雜志)