集成電路軍工國產(chǎn)化最佳標的：公司大力投入化合物集成電路市場，推動砷化鎵、氮化鎵等新一代半導體材料器件國產(chǎn)化，在通訊、軍工市場應用潛力巨大，是集成電路軍工國產(chǎn)化的最佳標的。年內(nèi)有望實現(xiàn)上億收入，隨增發(fā)擴產(chǎn)完成未來幾年有望翻番以上的成長。我們認為，公司大規(guī)模的投入與全球領先的實力、以及福建優(yōu)越的政府支持背景，有望獲得國家政策(包括集成電路大基金等)大力支持，實現(xiàn)從制造向上游設計領域IDM整合。無論從國家層面、產(chǎn)業(yè)層面、公司儲備方面，公司都將成為集成電路領域絕對新龍頭。

       虛擬顯示國際化布局上游元器件：公司全資子公司美國Luminus特種光源，已經(jīng)批量應用于飛機前視窗微投影，輔助駕駛，消費電子電腦微投影以及3D打印紫外光源等各類高壁壘高附加值領域。虛擬顯示上游核心元器件大部分把控在海外大廠手中，三安在光源領域的成功突破為實現(xiàn)虛擬顯示國產(chǎn)化打下堅實基礎。公司著眼全球布局，通過資本方式積極推動全球化戰(zhàn)略，不斷實現(xiàn)從高壁壘上游到高價值下游的延伸，將成為虛擬顯示龍頭標的。

       擴產(chǎn)驅動業(yè)績成長：三安光電作為資本密集型企業(yè)，每一波擴產(chǎn)均將帶來營收、業(yè)績大幅提升的空間，此次增發(fā)大力投入集成電路市場，進軍不小于LED芯片的藍海大市場，將再造一個三安。未來三年，隨著公司產(chǎn)能的逐步釋放，三安光電規(guī)模效應將不斷顯現(xiàn)，進入量價齊升甜蜜點。

       投資建議：我們預測公司2015-2017年EPS分別為0.94元、1.41元、2.12元。公司14年推出了帶有較大杠桿的員工持股計劃，大股東以自有資金認購非公開發(fā)行股票總數(shù)的10%，彰顯看好自身長期發(fā)展的堅定信心。目前公司股價對應15年PE僅22倍，給予買入-A評級，6個月第一目標價28.20元，對應約30倍2015年PE。長期看好公司在集成電路市場的深度布局。

       風險提示：新業(yè)務推進不達預期，擴產(chǎn)加劇行業(yè)競爭安信證券股份有限公司