上市公司2015年一季度報告陸續放榜，誰家增收又增利？誰家增收不增利？誰家增利不增收？誰家既不增收也不增利？還有，哪一家上市企業“最敗家”？
超六成企業增收又增利
在筆者統計的49家LED上市企業(中國內地企業)里：30家企業增收又增利，6家企業增收不增利，3家企業增利不增收，10家企業既不增收也不增利。其中，8家企業虧損。
增收又增利的企業為：三安光電、澳洋順昌、木林森、聯創光電、國星光電、鴻利光電、瑞豐光電、福日電子、利亞德、艾比森、聯建光電、洲明科技、陽光照明、佛山照明、飛樂音響、勤上光電、雪萊特、大族激光、晶盛機電、天通股份、水晶光電、東晶電子、南大光電、京東方、東山精密、華天科技、方大集團、實益達、新海宜、金萊特。
增收不增利的企業為：德豪潤達、華燦光電、萬潤科技、珈偉股份、遠方光電、海倫哲。
增利不增收的企業為：聚飛光電、雷曼光電、廈門信達。
既不增收也不增利的企業為：乾照光電、長方照明、奧拓電子、海洋王、茂碩電源、天龍光電、露笑科技、科恒股份、兆馳股份、廣東甘化。
虧損的企業為：德豪潤達、華燦光電、茂碩電源、東晶電子、科恒股份、實益達、海倫哲、廣東甘化。
可見，一半以上的LED上市企業2015年第一季度表現良好，但也有業績下滑乃至嚴重虧損的企業。
臺廠一線表現佳
臺灣LED產業是一個相對成熟、較完善的產業鏈，筆者統計了晶元光電、隆達、億光、東貝、艾笛森、新世紀、光寶科技2015年一季度的業績，結果發現：臺灣LED上市企業2015年一季度大體上表現良好，營收業績基本增收，但靠主營業務增利的實力不太理想。
數據顯示，得益于電視LED背光需求回溫以及LED照明市場滲透率的快速提升，臺灣主要LED企業3月營業收入均實現了環比上漲，多數企業的環比增長速度超過了10%，LED封裝企業東貝更是環比增長了近40%。在大者恒大的效應下，一線大廠照明的訂單從3月已陸續回籠，產能利用率也快速提升中，因此營收率先回溫，二線廠則是還沒有見到。
至于價格，有專家認為今年還是會下跌，但由于先前在去年第四季時價格跌幅過大，因此今年即使下跌，也是呈現緩跌，跌幅較為收斂。其中歐美地區價格呈現較大幅度變動，亞洲地區價格則相對穩定。得益于LED價格的走低及滲透率的提高，LED照明市場將會繼續保持良好的增長態勢。
注：營收為營業總收入，凈利潤為歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤，紅色標識為虧損，黃色標識為下降。
三安光電、德豪潤達、澳洋順昌、華燦光電、乾照光電五大LED芯片大佬里，只有三安光電和澳洋順昌增收又增利，德豪潤達和華燦光電增收不增利，乾照光電既不增收也不增利。其中，德豪潤達和華燦光電嚴重虧損上千萬，光2015年一季度，德豪潤達虧損就達九千萬以上。
木林森、聯創光電、國星光電、鴻利光電、聚飛光電、瑞豐光電、長方照明、萬潤科技八大封裝巨頭里，木林森、聯創光電、國星光電、鴻利光電、瑞豐光電實現增收又增利，萬潤科技增收不增利，聚飛光電增利不增收，長方照明既不增收也不增利。但幸運的是，2015年一季度沒有一家LED封裝上市企業虧損。
福日電子(顯示屏企業邁銳光電為子公司)、利亞德、艾比森、聯建光電、奧拓電子、洲明科技、雷曼光電等LED顯示屏企業里，除了雷曼光電增利不增收、奧拓電子既不增收也不增利外，其他幾家企業均增收又增利。
陽光照明、佛山照明、飛樂音響、勤上光電、珈偉股份、雪萊特、海洋王七大照明企業里，除珈偉股份增收不增利、海洋王既不增收也不增利外，其他企業均增收又增利。(注：截至6月1日，雷士照明尚未發布2015年一季度報告)
現狀：業績下滑和虧損怪“淡季”
盈利的企業筆者不再贅言，業績下滑和虧損的企業卻萬般滋味在心頭，不得不作出解釋。
對于該業績，德豪潤達解釋道：1、由于LED行業市場競爭激烈，LED芯片、照明產品價格比上年同期有所下降;2、公司LED芯片及照明產品的產能于2015年一季度已經充分釋放，但一季度為產銷淡季，產能利用率較低，造成固定費用未能攤薄，產品制造成本高于上年同期水平;3、產品結構發生變化。當然，這僅僅是表面的原因，最根本的原因在于其LED芯片銷售情況不佳。雖然收購雷士照明后，的確在一定程度上疏通了芯片的銷售通路，但實際上問題沒有得到根本性的解決。
而華燦光電給出的理由是：在春節假期因素的影響下，LED行業一季度均呈現季節性產銷規模顯著減少，在報告期內公司經營規模、資產負債率同比大幅上升，包括研發、薪資在內的管理費用、財務費用支出增加幅度較大。
乾照光電則表示營業利潤、利潤總額、凈利潤均較去年同期下降，主要原因是藍綠項目在調機試生產階段，固定費用沖減公司利潤所致。
趨勢：產能將釋放 價格競爭激烈
有數據顯示，2014年國內芯片廠商產值達到100億元，同比增速在45%左右，成長迅速，其市場占有率業已提高至83%，2015年中國LED芯片產值規模將有望達到161億元左右，國內本土芯片廠商市場占有率有望進一步提高。不過要注意的，由于新增產能的釋放、行業MOCVD開機率和產能利用率的提高，以及芯片整體生產成本下降，2015年單位面積芯片價格將下降。
由于產能釋放，帶動了外延芯片領域的擴產，藍寶石作為外延片最主要的材料，需求也隨之旺盛。MO源作為LED外延片生長的主要材料之一，需求量將仍保持較高的增長速度，但在MO源供應總量增加和MO源需求總量有“天花板”效應的共同作用下，MO源產品市場競爭尤其是價格競爭依然會十分激烈。目前，MO源仍處于供過于求的狀態，產品價格競爭十分激烈，主要產品三甲基鎵的毛利率已處于較低水平。由于稀土原材料價格下滑，直接導致了部分企業去年至今年一季度稀土發光材料營業收入及凈利潤下滑。不過，隨著稀土實施資源稅改革等利好政策的出臺，稀土市場有望在今年下半年迎來復蘇契機。
現狀：封裝格局發生變化
LED封裝巨頭大部分都是體量很大的企業，如跨入“10億俱樂部”的木林森、聯創光電、國星光電、鴻利光電，還差一點就跨入“10億俱樂部”的聚飛光電、長方照明和瑞豐光電，堪稱封裝界的“潛力股”。
自從木林森成功上市后，老牌“封裝龍頭”國星光電就碰上了強勁的對手，先不論其他方面，光是營收上，新興“封裝龍頭”木林森就把國星光電甩到后頭。萬潤科技成績一般，生產基地于第一季度順利搬遷，但搬遷過程中，生產人員有一定的流失，造成產能釋放速度受限，加之搬遷期間產生的費用，對上半年業績產生一定影響。長方照明專注于照明用白光LED的封裝，其2014年成績不錯，不過到了2015年一季度就讓人傻眼了，營收和利潤雙雙下滑。反觀聚飛光電增利不增收，作為小尺寸背光源王者，其產品利潤空間較高，引得近兩年封裝大佬們都對小尺寸背光源市場蠢蠢欲動。加之，中、大尺寸背光業務發展良好，已成為聚飛光電新的利潤增長點。
趨勢：成本下降 毛利率或將下降
有數據顯示，2014年中國LED行業總產值達3445億元，同比增長31%。其中，LED上游外延芯片、中游封裝、下游應用產值同比分別增長43%、20%、32%。受益下游照明行業高速增長，2014年LED封裝行業呈現較為快速的增長態勢。2014年中國LED封裝行業規模達到568億元，全年LED封裝出貨量增速超過70%，受價格快速下降影響封裝產值增長較少，2014年LED封裝均價同比降幅仍高達30%。
由于技術持續創新，產品更新換代迅速，生產效率不斷提高，上游的芯片和支架等原材料成本不斷下降，導致生產成本逐年降低，產品價格也出現了下降的趨勢，這是半導體元器件行業的普遍規律。在原材料價格降低、規模效應作用下，封裝企業產品的單位固定成本降低，雖然能在一定程度上保持相對穩定的毛利率水平，但LED封裝領域吸引各類社會資本進入，LED封裝企業數量逐年增加，且隨著LED行業上市公司募投項目的投產，產能不斷釋放，提升性能，降低成本。下游應用產品市場需求釋放低于產能的擴張，加劇了國內封裝行業的競爭，進而引發LED產品新一輪價格下降、規模擴大的循環，封裝產品毛利率可能將下降。
現狀：小間距出彩 集中開拓海外市場
總體來看，LED顯示屏上市企業表現都不錯，毛利率比較高。不過顯示屏企業基本以工程項目為主，近兩年受宏觀經濟環境、金融政策及行業競爭的影響，以及客戶主要以政府部門、大型企業為主，支付款項的審批流程較為復雜，導致收款周期相對較長，對企業經營業績有所影響。
目前大部分LED顯示屏上市企業都在研發生產小間距產品，海外市場份額特別突出。隨著近兩年成本下降，小間距LED應用領域不斷拓寬，加速代替LCD拼接墻和DLP投影，進入指揮、調度、會議、商業廣告、高端民用等市場，國內有十幾家企業(包括原DLP/LCD拼墻企業)進入該細分市場，加上三星等國際巨頭參與競爭將加速市場爆發。但這也導致利亞德等企業小間距產品的全球市場占有率略有下降，但由于市場整體規模擴大較快，因此小間距銷售收入和利潤總額也將大幅提高。
趨勢：文化傳媒、體育、高端租賃
隨著LED顯示屏行業集中度上升，在部分中小LED顯示屏企業由于受困于資金、技術、品牌、市場等方面的原因逐漸被市場淘汰的同時，LED顯示屏大企業普遍持續高速增長，市場份額越來越向具有優勢的大企業集中，LED顯示屏上市企業平均增長速度快于整個行業的增長速度。LED顯示屏上市企業紛紛往細分市場方向發展，如小間距、租賃、創意屏、體育屏乃至文化傳媒等。
除了上文提到的小間距外，文化傳媒是LED顯示屏大企業比較關注的方向之一。利亞德和聯建光電通過收購或建立公司發展文化傳媒業務。其中，聯建光電是LED顯示屏企業目前為止專研文化傳媒業務最深的一家企業。2012年，成立聯動文化，進軍LED戶外廣告;2013年，并購分時傳媒，深入布局戶外廣告行業;2014年，并購易事達和友拓公關，實現廣告鏈從媒體向上游公關服務跨越。
體育傳媒，是另一個LED顯示屏大企業比較關注的方向。雷曼光電、奧拓電子、洲明科技等企業對LED體育屏市場虎視眈眈。其中，雷曼光電在該領域做得最為出色，早在2011年，雷曼光電就開始布局體育產業。目前已形成以LED為主業，向體育傳媒領域延伸的發展格局。借助國家關于足球發展的利好政策，在足球產業鏈布局，創造良好的體育商業模式，并行發展LED和足球業務。
此外，部分不以文化傳媒、體育傳媒為目標的LED顯示屏上市企業以高端租賃為目標市場，如艾比森推出顯示屏酒店租賃商業模式。
現狀：上市企業愛跨界
2015年一季度增收不增利，珈偉股份表示在LED主業領域全面投入，細分業務領域和產品線持續延伸，及新業務的開展造成費用大幅上升，致使凈利潤較去年同期下降。
筆者發現，LED上市企業往往不那么“安分”，喜歡跨界。不管是LED下游應用企業，還是上中游企業，跨界已成趨勢。其中，LED顯示屏企業十分突出，通過LED顯示屏這個媒介涉足文化傳媒、廣告、體育產業，如聯建光電、雷曼光電，也有部分企業完全跨界涉足金融電子，如奧拓電子。在LED照明領域也有類似的企業：嘗試金融的有珈偉股份和勤上光電，嘗試供應鏈業務的有福日電子。
另外，電商也成為LED照明企業的“心頭好”。有數據顯示，2014年LED產品電商發展迅猛，2014年前8個月淘寶LED照明成交額達到32億元，其中LED光源約2.3億元，同比增長126%。預計2015年LED照明產品在電商渠道的銷售額仍將保持快速增長。陽光照明、雷士照明等上市企業都在積極利用互聯網渠道開拓市場。
趨勢：LED照明探索新方向
CSA Research數據顯示，2014 年全球照明產業已經進入一個LED照明領跑的新時代，我國通用照明產值約1171億元，增長率約68%，占應用市場的比重也由2013年的34%，增加到2014年的41%。LED 照明產品國內市場份額(LED照明產品國內銷售數量/照明產品國內總銷售數量)達到16.4%，比2013年的8.9%上升約7%，其中商業照明井噴式增長，公共照明增長迅速，家居照明開始啟動。瑞銀預測，2015年全球照明市場總體增速38%，其中住宅LED照明市場需求增長62%。2015年LED照明的滲透率將達到50%，2020年達到80%，市場規模達到千億美元。
目前LED照明行業呈現四方面趨勢發展：一、技術進步和產業規模增長促使成本進一步下降，LED照明產品相比節能燈等傳統照明產品的性價比進一步提升;二、LED產能已逐漸從美國、日本、歐盟向亞洲由其是中國內地轉移，給內地廠商提供了良好的發展機遇;三、產業整合使得產業集中度逐漸提升，擁有核心技術優勢、渠道優勢、規模優勢的行業龍頭迅速壯大;四、智能照明、植物照明、汽車照明等新方向，并將開啟LED照明后替換時代的成長空間。目前不管是上市企業，還是中小型企業，都已經啟動了智能照明技術與市場的摸索與儲備。
LED照明帶旺配套產業
在LED產業鏈，除了LED芯片、LED封裝、LED顯示屏、LED照明企業外，還有從事LED驅動電源、設備等業務的企業，從事LED驅動電源業務的上市企業有茂碩電源，從事設備業務的上市企業有大族激光、晶盛機電、天龍光電、遠方光電等。2015年一季度，茂碩電源既不增收也不增利，還嚴重虧損1835萬元，天龍光電同樣既不增收也不增利，遠方光電增收不增利。
驅動電源領域將更集中
對于2015年一季度嚴重虧損的結果，茂碩電源表示由于行業市場競爭激烈、勞動力成本上升和廠房租金增加等因素影響，毛利率有所下滑。LED驅動電源并沒有為茂碩電源帶來過多的利益，茂碩電源未來將著眼于六個方面進行發展：開關電源、LED驅動電源、光伏電站應用、新能源汽車充電樁、FPC及投資。
隨著LED照明行業的快速發展，LED驅動電源市場快速膨脹。2015年，中國LED市場從技術驅動向應用驅動轉變，LED照明市場空間打開，需求成倍擴大，驅動電源的需求也隨之水漲船高。一方面，傳統電源廠商紛紛推出LED電源產品;另一方面，諸多新加入的企業也紛紛成立。有專家認為，LED驅動電源市場最終會走向少數巨頭主導的局面，營銷策略和產品質量是勝負的關鍵。隨著市場的相對成熟，企業競爭已由技術競爭向規模以及成本的綜合實力轉變，整個LED行業呈現出需求旺盛與競爭激烈并存的格局。
同時，行業的高度發展也促使投資與整合活躍資源進一步集中，LED產業的整合并購更加頻繁，戰略意圖更加多元化，優勢資源進一步向行業龍頭集中。而“去電源化”(線性驅動IC)的出現，也對傳統LED驅動電源方案提出了挑戰。
行業帶旺設備市場
全球照明產業已經進入一個LED照明領跑的新時代，而中國作為全球照明產品的制造基地，LED照明出口更是強勁增長。有數據顯示，2014年我國LED照明產業整體規模達到3507億元，較2013年的2576億元增長36%，繼續保持高速增長態勢，其中下游應用規模則上升至 2852億元。LED在光通信、智能交通與家居、醫療、農業等超越照明領域催生出新的應用，LED在信息經濟中的應用才剛剛開始。這對相關檢測設備、智能制造設備等的需求和要求都將提高。
在芯片國產化戰略下，政府的投入與支持將是持續的、不遺余力的。有專家預測，未來成長最快的環節是制造，其次是設計、封裝與檢測，2015 年半導體銷售額將達到3564億美元，增長7%，行業仍可維持高增長。半導體材料制備設備的需求量也得益于LED上中下游需求的增長而提高。
跨界企業多“花心”
我國跨界LED的上市企業非常多，京東方、廈門信達、兆馳股份、東山精密、華天科技、方大集團、新海宜、金萊特、實益達、海倫哲、廣東甘化(德力光電為其子公司)等企業只是其中一部分。2015年一季度，京東方、東山精密、華天科技、方大集團、新海宜、金萊特增收又增利，海倫哲增收不增利，廈門信達增利不增收，兆馳股份、廣東甘化既不增收也不增利。
現狀：跨界者縱深LED產業鏈
隨著行業的發展及金融資本的進入，競爭日益全方位、白熱化。為更好的抵御市場競爭，企業必須形成產業規模，縱向打通產業鏈，向規模要效益。有意從事LED業務的跨界者不再滿足于LED的某一個領域，而是選擇縱深LED產業鏈，生產和銷售高附加值產品。如廈門信達不但做LED照明封裝和應用，收購的深圳市安普光光電科技有限公司生產的LED顯示屏更朝高清高密方向發展。又如東山精密不但做LED器件，還做LED器件在照明行業和LED全彩顯示行業的應用，以及小間距LED顯示屏。
但并非每一個跨界者都能在LED領域獲得成功，實益達無疑是典型的失敗案例。在經歷了艱巨的2013年后，2014年實益達學會了止損。不再堅持自己生產LED，改為投資LED企業，對實益達來說實在是明智之舉。作為上市公司，實益達握有最大的砝碼就是資金，收購優質的LED照明企業、縮短搶占市場的時間是目前實益達的當務之急。不過，這次收購可要小心了，不可再犯當年收購匯大光電被“忽悠”之錯。實益達的經驗教訓告訴我們：“爛肉”要趁早割。
趨勢：跨界企業“三心二意”
中國經濟已由兩位數高速增長進入6%—7%中速增長“新常態”，階段性調整仍將持續，經濟下行壓力較大。一方面，互聯網經濟下軟硬融合、應用整合和服務化轉型趨勢日益明顯，新技術、新產品、新工藝、新材料快速更新換代，高附加值產品和服務不斷推出;另一方面，中國市場仍然是半導體產業投資與消費重點，隨著新產能逐步釋放，老產線逐漸轉型。毫無疑問，LED利潤將繼續攤薄。
毫無疑問，大部分跨界者基本上會把LED照明作為邁進LED領域的第一步。LED全彩顯示屏是跨界者的另一個選擇，近年來隨著技術進步，LED全彩顯示屏的性價比持續提升，應用范圍不斷拓廣，有望逐步替代戶外霓虹燈、大型燈箱廣告牌等傳統廣告工具，成為重要的新傳媒載體。現階段小間距LED顯示屏市場呈爆發式增長，成為諸多顯示屏上市企業業績增長的新亮點。
也許在LED領域沒撈到什么好處，一些跨界企業也“三心二意”地再次跨界其他行業，如金融行業、通信行業等。
