近些年大浪淘沙過(guò)后，LED封裝陣營(yíng)開(kāi)始明顯分化。廠商們或轉(zhuǎn)型逐漸淡出市場(chǎng)，或做差異化競(jìng)爭(zhēng)。木林森具備規(guī)模化成本優(yōu)勢(shì)（大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)+大規(guī)模消化產(chǎn)能）、激進(jìn)的市場(chǎng)策略以及生產(chǎn)設(shè)備、流程工藝等創(chuàng)新，目前為L(zhǎng)ED封裝絕對(duì)龍頭，年產(chǎn)能3500億只SMD/Lamp，本次定增擴(kuò)產(chǎn)后達(dá)4900億只。全面領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
主營(yíng)業(yè)務(wù)高增速可持續(xù)，財(cái)務(wù)管理模式高效，充分體現(xiàn)公司執(zhí)行力。2015年木林森主動(dòng)發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)，拉跨對(duì)手，造成盈利不及預(yù)期。2016年市場(chǎng)價(jià)格已回暖，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5個(gè)億，同比增長(zhǎng)100%。2017、2018年保持30%以上高速增長(zhǎng)。同時(shí)，公司積極布局下游照明應(yīng)用，拓展中高端品牌和渠道，提升估值空間。公司此前股權(quán)融資次數(shù)較少（IPO融資9億，這次定增23億），擴(kuò)產(chǎn)主要通過(guò)債務(wù)融資。公司充分利用上下游應(yīng)收/應(yīng)付賬款進(jìn)行資金周轉(zhuǎn)，并沒(méi)有大幅增加財(cái)務(wù)成本，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)健康。考慮這次定增稀釋?zhuān)麻L(zhǎng)依舊持有67%的股份，后續(xù)融資預(yù)期大。
收購(gòu)Osram通用照明業(yè)務(wù)的預(yù)期。歐司朗在歐洲的照明分銷(xiāo)渠道市占率第一，北美位居第二，是全球第二大的照明廠商。產(chǎn)業(yè)鏈完善，在上游擁有強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力，壟斷著高端產(chǎn)品市場(chǎng)，品牌認(rèn)可度高。此次分拆的業(yè)務(wù)包含傳統(tǒng)燈泡、鎮(zhèn)流器以及LED燈具與系統(tǒng)部門(mén)，這些業(yè)務(wù)約占?xì)W司朗全年?duì)I收的40%。公司照明應(yīng)用的海外擴(kuò)張，急需歐司朗的品牌和渠道。從生產(chǎn)規(guī)模和資金規(guī)模來(lái)看，公司都力壓德豪潤(rùn)達(dá)等其他參與收購(gòu)方。
定增。擬以不低于28.12元/股的價(jià)格，非公開(kāi)發(fā)行募集資金23.2億。用于中山小欖SMD LED封裝擴(kuò)產(chǎn)、江西吉安SMD LED一期投資及江西新余LED照明應(yīng)用一期投資。公司目前年產(chǎn)能約為3500億只SMD/Lamp，擴(kuò)產(chǎn)后，僅SMD產(chǎn)能就將擴(kuò)充一倍左右。此足以看出公司面對(duì)未來(lái)形勢(shì)的滿(mǎn)滿(mǎn)自信。
