國內數家LED企業對此摩拳擦掌。世界排名前十的木林森股份有限公司（以下簡稱“木林森”）亦在其中。

 

　　十天前，《關于同意公司參與競標聯合體向OSRAMLichtAG（以下簡稱“歐司朗”）提交有法律約束力的投標書的議案》在木林森董事會審議并通過。同一天，木林森另一份公告宣布，將投資5億元與和諧浩數投資管理（北京）有限公司（以下簡稱“和諧浩數”）合伙。木林森執行總經理林紀良告訴記者，此番合作目的在于，通過基金等資本運作方式，收購LED行業優質資產，并不僅限于某個項目。

 

　　木林森收購歐司朗照明業務的合作方是去年在國內以132次投資排名第一的國際資本IDG。對于業界瘋傳的這個消息，林紀良向記者予以了確認，而上述提到的和諧浩數也是IDG資本旗下的公司。

 

　　與國際知名的基金IDG互動頻頻，又積極收購營收近150億元的國際巨頭資產，為什么是木林森？

 

　　并非一場“蛇吞象”

 

　　5月16日晚，在小欖鎮木林森大道1號的大樓里，木林森董事長孫清煥和另外6名董事，在5樓會議室里進行投票。

 

　　事實上，早在去年11月7日，木林森就對外宣布將參與競購歐司朗部分照明業務資產。但此后，一段時間內木林森并未就收購事宜披露更多資料。此次，顯然是加快了收購速度。

 

　　5月17日公告隨即對外公布。為推動國際化進程，并完善LED（發光二極管）行業的戰略布局，木林森決定與合作方組成競標聯合體，參與收購歐司朗部分照明業務資產的競標，向歐司朗提交有法律約束力的投標書，并同意授權董事長孫清煥簽署投標書等與本次交易相關的法律文件。

 

　　公開資料顯示，作為全球兩大照明企業之一的歐司朗，總部設在德國慕尼黑，與飛利浦齊名，均是光源領域的世界巨頭。相比歐司朗，木林森目前在LED照明行業排名略低，產業優勢則集中于產業中游封裝市場。

 

　　此番競標，難免讓業界聯想到中國企業反向收購國際巨頭的案例。比如，當年北京第一機床廠收購德國科堡，最后是中資企業獲得了相關技術，德國公司則收獲了中國企業的銷售渠道和營銷市場。

 

　　而且，對于歐司朗剝離資產的競購十分激烈。除了木林森外，還有德豪潤達等大企業參與競購。

 

　　為何木林森如此有信心？

 

　　“我相信，完成競購，對木林森和歐司朗的影響絕對會1+1>2。”林紀良對于競購目的非常明確，他表示，歐司朗作為全球第二大照明企業具有極其優秀的產業優勢、品牌形象和營銷渠道，木林森則是全球中低功率白光LED市場的最大提供商，兩相結合將發揮巨大的協同效應。

 

　　記者查詢公開資料獲悉，歐司朗業務主要由5大部分構成：CLB（傳統照明及鎮流器）、LLS（LED燈及系統）、L&S（燈具及解決方案）、SL（特種照明，以汽車燈為主）和OS（光電半導體，以LED芯片及器件為主）。隨著傳統LED照明市場的萎縮，歐司朗的傳統照明業務出現明顯的下降趨勢。2015年6月，歐司朗監事會批準了其分拆渠道業務的計劃，分拆主要包含CLB、LLS兩個部分。

 

　　表面看起來好像有點“蛇吞象”的反向收購意味。實際卻不盡然。

 

　　木林森去年年報中，主營業務80%來自于Lamp LED（直插式LED）和SMD LED（表貼式LED），公司毛利率超過20%。據財報數據顯示，近四年木林森SMD LED產品收入分別為6億元、12.98億元和20.79億元、22.34億元，LED應用產品收入分別為1.68億元、2.79億元和5.91億元、5.76億元。

 

　　“SMD是全球普通照明產品的主流，這一塊我們是全世界最大，在中國白光SMD LED我們也占據差不多50%的市場份額，這個是我們非常強大的一部分。所以這個優勢，未來在這一領域，競購完成將對歐司朗產生非常大的支持。”林紀良認為，完成競購，歐司朗實際上會因此在LED業務及技術上補強提升，獲得更好的獲利空間。而擁有全球知名品牌和覆蓋150個國家銷售渠道的歐司朗，則為處于快速規模化擴張的木林森提供了很好的“出海口”。

 

　　147億元背后的產業布局

 

　　比“蛇吞象”討論更為激烈的，還在于此次收購項目的營收金額——近150元億人民幣。

 

　　對于競標的價值，木林森高層表示尚屬商業機密。

 

　　記者從公開數據查詢到，歐司朗在7月即將拆分出來的一般照明子公司Ledvance，在2014到2015會計年度達到近20億歐元（合人民幣147億元）的營收金額。

 

　　換言之，此番收購標的的營收達到近150億元人民幣，木林森會否承受很大的財務壓力？

 

　　統計數據顯示，2015年全球LED產值（含可見光與不可見光LED）達到143.25億美元，年衰退達3%；其中，LED芯片市場規模達20.2億美元，年衰退7%，首次呈現負成長；LED封裝市場規模達88億美元，年成長僅2%。其中中國廠商成長7%，而國際廠商則下滑10%。

 

　　屬于成長期的木林森，優勢就集中在LED封裝市場。

 

　　經歷了連續兩年全球市場“腰斬”的價格頹勢，在木林森高層看來，今年一季度公司無論是毛利率還是營收都實現了“顯著回升”，企業現金流也比較健康，收購并不存在財務壓力。

 

　　現金流的另一個例證來源于，5月26日木林森披露的另一份公告。

 

　　木林森發布《非公開發行股票發行情況報告暨上市公告書》，募集資金總額超過23億元。據公告披露，木林森募集資金將全部用于該企業自身優勢產業布局的3個LED技改項目。其中小欖SMD LED封裝技改項目擬使用募集資金6.16億元，吉安SMD LED封裝一期建設項目擬投入募集資金9.43億元，另外7.57億元募集資金則投入新余LED應用照明一期建設項目。

 

　　如果說這僅僅是基于自身產業規模化的技改投入，那自去年2月上市以來，逐漸邁入成熟期的木林森，其產業發展基本都是圍著資本并購在運轉。得益于資本收購，木林森的產業布局也漸漸清晰。

 

　　去年9月，木林森以自有資金人民幣1.8億元投資參股開發晶照明（廈門）有限公司（以下簡稱“開發晶”），通過增資擴股獲取開發晶10.91%的股權。得益于此番收購，木林森獲得開發晶的高功率LED優勢，將中高端LED器件引入，從供給側上完善了產品線。

 

　　今年3月，木林森與嚴建國簽訂收購超時代光源（集團）有限公司（以下簡稱“超時代光源”）的意向書。木林森擬以現金購買嚴建國持有的超時代光源80%股權。交易價格經雙方初步確定，價值為3億元至3.5億元。這一次，超時代光源作為國內最大的LED燈絲燈生產廠家，不僅將木林森產業鏈延伸至下游應用產品，完善了供應鏈，還以此得享超時代光源的歐洲超市渠道。

 

　　在LED業內人士看來，木林森對歐司朗照明業務的爭搶，主要還是基于產業布局的規模化并購需求。憑借跨國巨頭的渠道業務和品牌形象等優勢，一旦成功并購，木林森將借此擴張自身的海外照明業務，將產業鏈進一步延伸至下游，而終端營銷市場尤其是歐美市場也將因此得以完善。

 

　　互動頻頻下國際資本涌動

 

　　2015年全年，在國內已公開的投資項目中，以132次投資排名第一，曾投出騰訊百度和小米的IDG資本，見證超百家被投企業上市或并購，最近悄無聲息來到中山。

 

　　此番IDG加入“競標聯合體”，木林森因此被業界認為是競購歐司朗照明業務的強勢買家。

 

　　公開資料顯示，IDG很早就開始布局LED產業。2010年，他聯手金沙江創業投資基金等投資易美芯光（北京）科技有限公司，合力打造高亮度發光二極管（HB LED）企業旗艦。IDG另一頗受人關注的動作，則是投資國內芯片供應商巨頭華燦光電。

 

　　華燦光電，是IDG與木林森的另一個交集。

 

　　4月10日晚，木林森與華燦光電簽署了《戰略合作協議》。協議顯示，木林森將在同等條件下優先采購華燦光電的產品，未來3年內木林森將從華燦光電采購的LED芯片產品價值金額不少于15億元人民幣。合作中，華燦光電將優先保障木林森的供貨，同時考慮到木林森單一產品采購規模大的因素，華燦光電承諾將給予木林森最優惠價格保護，華燦光電將盡一切可能條件保障木林森的供貨數量達到目標。

 

　　這一次，木林森的布局開始延伸到LED產業的上游，也就是芯片領域。華燦光電也承諾木林森將優先獲得義烏新廠投產后釋放出的新增產能的分配，保障木林森未來不斷擴大的LED芯片需求。IDG作為華燦光電的股東之一，與木林森早在競標之前，就已互動頻頻。

 

　　“你（LP）出錢，我（GP）出力。”是風險投資里最形象的比喻。LP（有限合伙人）在經過一連串手續以后，把自己的錢交由GP（普通合伙人）去打理，而GP們則會將LP的錢拿去投資項目，從中獲取利潤，雙方再對這個利潤進行分成。

 

　　木林森和IDG近日就開始探索這樣的資本合作。5月16日，木林森與IDG旗下的和諧浩數簽署《有限合伙企業合伙協議意向書》，擬使用自有資金5億元與和諧浩數或其關聯企業、其他投資者共同設立一家有限合伙企業。木林森作為LP參與企業投資，即通過參與增資、股權受讓等方式取得LED行業優質企業的股權，收購LED行業優質資產。

 

　　“木林森有非常清楚的規劃，而在這個過程中，需要資本市場的合作，我們的合作不局限于IDG，目前很多國外的并購基金都在與我們洽談合作。”林紀良認為，LED產業領域中國企業頻繁進行海外并購，主要是基于產業整合的需要，“中國照明行業的產值占全球產值的70%，但因為規模及產業鏈不夠完善，一直沒有出現在全球具有話語權的品牌。而只有在產業鏈真正掌握上下游環節，才能在終端有決定權。”

 

　　從LED生產大國到LED技術大國，木林森正加快步伐解決供給側與需求側兩方面的問題。憑借各類優質項目和資本力量，打造完成的產品生態圈和供應鏈，完善公司LED產業鏈布局，強化核心競爭力。

 

　　至此，木林森的產業布局逐漸清晰。（來源：于，5月26日木林森披露的另一份公告。）