近期,洲明科技發布2016年第三季度報告:1)公司第三季度實現營業收入53,656.77萬元,同比增長60.18%,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為6298.57萬元,同比增長63.73%,歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為6183.04萬元,同比增長61.09%;2)公司前三季度實現營業收入12.08億元,同比增長25.96%,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤12,851.40萬元,同比增長34.52%,實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤12,366.76萬元,同比增長36.20%。

 

　　二、分析與判斷

 

　　前三季度業績符合市場預期,LED顯示和照明業務訂單在Q3實現大幅增長1、前三季度業績符合市場預期。(1)公司此前發布2016年前三季度業績預告:2016年1-9月份實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為12500萬元至13500萬元,同比增幅為30.84%至41.31%。前三季度業績落入預測均值偏下區間。(2)前三季度綜合毛利率為31.17%,同比下降2.30個百分點。(3)前三季度期間費用率為16.51%,同比下降0.51個百分點。銷售費用率/管理費用率/財務費用率分別為10.11%/7.03%/-0.63%,同比分別增加0.25個百分點,下降1.34個百分點,增加0.58個百分點。2、第三季度業績實現高速增長。公司Q3單季收入和凈利潤同比分別增長60.18%和63.73%,環比分別增長33.17%和38.87%,營收環比大幅增長,業績環比高速增長。Q3業績同比大幅增長的原因:(1)受益小間距LED高景氣階段和供應鏈體系改善,第三季度顯示與照明業務銷售訂單相比上半年實現大幅增長;(2)Q3單季銷售毛利率和銷售凈利率分別為30.79%、11.79%,同比分別降低0.54/2.01個百分點,原因是業務訂單快速增長導致產品價格略有下降。

 

　　受益新建產能投產和供應鏈體系取得實質性進展,公司業績將持續高速增長大亞灣一期廠房正式投產,高端LED顯示屏和LED照明產品產能得以大幅擴充,后續公司將對生產線進行自動化、信息化升級。供應鏈體系在公司與供應商積極溝通與協作下取得實質性突破,業務訂單持續增長,三季度營收大幅增長表明小間距LED行業仍處于高景氣狀態,產能擴充將推動公司業績高成長。

 

　　LED顯示產品線持續推進系列化和標準化,新產品不斷發布公司推出業界首款智能小間距LED顯示屏UHQ系列,能夠滿足室內專業顯示控制領域的需求。針對戶外高端顯示和高穩定性的需求,公司推出全系列URM戶內外固裝LED顯示屏產品。新產品的持續推出與技術創新將增強公司產品的市場競爭力,不斷擴大LED顯示屏的應用領域。

 

　　受益中西部城市基礎設施建設啟動,照明業務不斷拓展新訂單子公司廣東洲明中標貴州多條高速公路LED隧道燈項目(合計12,670盞及相關配套設施)、酒泉市LED路燈改造項目、鄒平經開區路燈改造項目、深圳市人民南路智慧路燈設施改造項目等。后續公司將積極探索智慧路燈的可行方案,完成智慧路燈領域的首個項目(少林寺LED路燈項目)。隨著中西部城市道路照明更新換代趨勢來臨,公司憑借優異的產品及綜合服務能力,LED照明業務將持續受益。

 

　　小間距LED產品成功樹立多個標桿應用,洲明品牌影響力不斷擴大報告期內,公司順利完成上海GE數字創新坊項目、2016年“魯能·濰坊杯”國際青年足球邀請賽P10球場屏項目、廈大建南大禮堂項目等,助力中國普天亮相2016年中國國際信息通信展覽會。在2016年巴西奧運會期間,里約CidadeDasArtes藝術館和巴西奧運會場館應用了UpadIII產品,巴西奧運村、巴西奧運會visa館應用了UTV2.5產品。我們認為,行業標桿的持續打造將強化公司的品牌影響力,繼續推動公司LED顯示產品高速增長。

 

　　盈利預測與投資建議

 

　　公司聚焦“產業+互聯網+金融”戰略,小間距LED業務受益行業所處的高成長階段,LED照明業務積極推進。預計2016~2018年EPS為0.39、0.58、0.75元,當前股價對應2016~2018年PE分別為45.3X、30.6X、23.8X,維持公司“強烈推薦”評級。給予公司2017年40~45倍PE,未來6個月的合理估值為23.2~26.1元。

 

　　四、風險提示:

 

　　1、LED顯示屏行業競爭加劇;2、海外市場拓展不及預期;3、轉型力度不及預期。