LED 的半導(dǎo)體屬性已經(jīng)逐漸褪去，照明屬性逐漸增強(qiáng)，但在供需周期性的大背景下，卻又體現(xiàn)出明顯的成長(zhǎng)性。其原因在于，LED 下游應(yīng)用非常廣，部分利基藍(lán)海市場(chǎng)在被充分挖掘前盡管規(guī)模不大、成本不低，但隨著大廠(chǎng)的進(jìn)入，進(jìn)一步降低了成本和進(jìn)入門(mén)檻，使得其應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)一步拓寬，展現(xiàn)出令人驚嘆的爆發(fā)力，小間距是當(dāng)前最好的例子。下一個(gè)爆發(fā)的利基市場(chǎng)可能出現(xiàn)在車(chē)用照明、燈絲燈、紅外、深紫外等領(lǐng)域。

 

　　行業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)已逐漸形成，尤其是在產(chǎn)業(yè)鏈的上游芯片，逐漸走向寡頭壟斷。海外（韓、日、臺(tái)）產(chǎn)能在慢慢收緊。大陸方面，三安以30%左右的市場(chǎng)份額領(lǐng)跑行業(yè)。華燦和澳洋順昌通過(guò)與下游封裝大廠(chǎng)木林森的合作，也在大舉擴(kuò)張。行業(yè)已經(jīng)難以再出現(xiàn)新進(jìn)入者，老設(shè)備和小廠(chǎng)商受益行業(yè)復(fù)蘇“茍延殘喘”，但終將面臨淘汰。未來(lái)將形成寡頭壟斷，按規(guī)模來(lái)看就是三安、華燦、澳洋順昌、晶電。

 

　　受益行業(yè)集中度提升和供需拐點(diǎn)，公司半年報(bào)表現(xiàn)亮眼，憑借規(guī)模、原材料成本、技術(shù)專(zhuān)利、產(chǎn)品渠道等多方面優(yōu)勢(shì)，百尺竿頭更進(jìn)一步，繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)領(lǐng)跑冠軍賽道，業(yè)績(jī)有望繼續(xù)超預(yù)期。

 

　　化合物半導(dǎo)體初步布局完成，其與LED 在材料、設(shè)備、工藝上的具備相似性，此外國(guó)家大基金背書(shū)解決資金和資源問(wèn)題、與GCS合資卡位專(zhuān)利問(wèn)題，目前正處于量產(chǎn)爬坡及客戶(hù)驗(yàn)證階段。

 

　　規(guī)模量產(chǎn)后有望打造全球領(lǐng)先的GaAs/GaN 代工廠(chǎng)。過(guò)去1 年里公司完成大規(guī)模的員工持股和大股東增持，更是充分體現(xiàn)了對(duì)未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展的十足信心。

 

　　投資評(píng)級(jí)與估值

 

　　預(yù)計(jì)，公司2017-2019 年實(shí)現(xiàn)EPS 分別為0.78、0.98、1.14 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前價(jià)格，PE 分別為26、21、18 倍。給予“推薦”評(píng)級(jí)。