LED產(chǎn)業(yè)進(jìn)入景氣周期:LED芯片景氣周期可持續(xù)。相比去年同期,LED產(chǎn)業(yè)主要廠商利潤都取得了超過50%以上的成長。中國大陸廠商是這一輪產(chǎn)能增長的主力,三安光電、華燦光電和澳洋順昌三家企業(yè)占這次產(chǎn)能擴(kuò)張的絕大份額,市占率不斷提升。同時下游應(yīng)用端需求向好,受益于“禁白令”,LED通用照明仍能維持20%左右的行業(yè)增速,汽車照明、LED小間距等細(xì)分市場飛速發(fā)展,為LED需求增長注入新的動力。
公司LED業(yè)務(wù)產(chǎn)能翻倍增長,業(yè)績大幅提升。LED芯片是公司重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù),通過與木林森合作,打通下游需求,提高行業(yè)地位,公司完成擴(kuò)產(chǎn)即可獲得高增長。年初產(chǎn)能20-30萬片/月,目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了90-100萬片/月的產(chǎn)能,已成為大陸第三大LED芯片廠商。同時公司將進(jìn)一步拓展LED上游圖形化藍(lán)寶石襯底,形成600萬片/年4寸產(chǎn)能。公司適時拓展LED上游,能夠強(qiáng)化LED核心技術(shù)能力,同時確保原材料供應(yīng)穩(wěn)定,完善公司在LED產(chǎn)業(yè)鏈中“襯底+外延片+芯片”的業(yè)務(wù)布局,提升公司在LED領(lǐng)域的綜合實(shí)力。
公司鋰電池&金屬配送業(yè)務(wù)盈利能力穩(wěn)健提升。公司研發(fā)生產(chǎn)三元鋰電池,目前是國內(nèi)工具類鋰電池第一大廠商,同時積極向動力電池進(jìn)軍,目前已進(jìn)入眾泰等廠商供應(yīng)鏈。公司鋰電池業(yè)務(wù)年初產(chǎn)能為日產(chǎn)30萬支,新擴(kuò)產(chǎn)日產(chǎn)50萬支三元圓柱電池項目已經(jīng)建設(shè)完畢,產(chǎn)能逐步爬坡中,第二批50萬支正在有序建設(shè)。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)測澳洋順昌2017/2018/2019年歸母凈利潤分別為3.9、5.4、7.3億元,對應(yīng)當(dāng)前股價25、18、13倍PE,公司未來增長確定性高,給予2018年25倍PE,對應(yīng)股價14元,首次覆蓋給予“買入”評級。
