12月11日，TCL科技發(fā)布《關(guān)于收購Moka International Limited 100%股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的公告》，表示擬以28億元收購TCL實業(yè)（香港）持有的茂佳國際100%的股權(quán)。

 

TCL科技董事長、CEO李東生也是茂佳國際的擁有者。2020年6月，TCL電子將其持有的茂佳國際100%股權(quán)出售給李東升控制的TCL實業(yè)（香港），茂佳國際變更為TCL實業(yè)（香港）的全資子公司，彼時的成交價格為25億元。不到半年之后，TCL科技出價28億重新購入茂佳國際。

 

TCL科技稱，向TCL實業(yè)收購茂佳國際100%股權(quán)更多從行業(yè)發(fā)展和客戶需求角度出發(fā)，希望獲得智能顯示終端產(chǎn)品加工及定制化生產(chǎn)能力，增強盈利能力和抗風(fēng)險能力，具有必要性。TCL還提到，此次收購有助于上市公司和茂佳國際實現(xiàn)產(chǎn)研協(xié)同，縮短Mini LED、印刷OLED/QLED、Micro LED等新技術(shù)應(yīng)用和開發(fā)周期。Mini LED正是近期資本市場關(guān)注的重點概念領(lǐng)域之一。

 

 

據(jù)了解，2013年2月5日，茂佳國際在英屬維爾京群島成立，設(shè)立時的股東為TCL電子。茂佳國際持有TCL海外電子（惠州）有限公司、前海茂佳軟件科技有限公司等公司100%股權(quán)，并通過該等子公司在全球范圍內(nèi)從事智能顯示終端產(chǎn)品加工業(yè)務(wù)。

 

茂佳國際主營業(yè)務(wù)為電視機、顯示器、商業(yè)顯示等智能終端產(chǎn)品加工，通過ODM模式與客戶共同開發(fā)、制造智能終端產(chǎn)品。2020年1月-10月，茂佳國際實現(xiàn)營收100.1億元，實現(xiàn)凈利潤為2.35億元。

 

茂佳國際1年前還是TCL科技自己的公司。

 

2019年3月，TCL科技通過重大資產(chǎn)出售將包括茂佳國際在內(nèi)的資產(chǎn)出售給TCL實業(yè)，茂佳國際的直接股東未發(fā)生變化。2020年6月，TCL電子將其持有的茂佳國際100%股權(quán)出售給TCL實業(yè)（香港），茂佳國際變更為TCL實業(yè)（香港）的全資子公司。

 

2020年6月29日，TCL實業(yè)（香港）與TCL電子簽訂《轉(zhuǎn)讓Moka International Limited 100%股權(quán)的協(xié)議》，TCL實業(yè)（香港）以現(xiàn)金25億元向TCL電子收購茂佳國際100%的股權(quán)。中聯(lián)為該次收購之目的出具了評估報告，采用收益法進行評估，評估基準(zhǔn)日為2019年12月31日，茂佳國際股東全部權(quán)益評估值為24.70億元。

 

12月11日的公告披露，茂佳國際將再次回到TCL科技的懷抱。

 

本次交易采用收益法評估，茂佳國際在評估基準(zhǔn)日2020年10月31日的股東全部權(quán)益賬面值為8.89億元，評估值為28.30億元，增值率218.19%。

 

對于評估價值變動的原因，TCL科技表示，系兩次評估基準(zhǔn)日不同，當(dāng)前新冠疫情趨于平穩(wěn)，市場環(huán)境逐漸向好，茂佳國際受到的不利影響得到緩解，業(yè)績恢復(fù)正常。故本次評估值相較前次有所增長，具有合理性。

 

此次收購還設(shè)置了業(yè)績對賭。茂佳國際預(yù)計在2021年、2022年、2023年分別實現(xiàn)的凈利潤不低于2.24億元、2.46億元、2.87億元，因此，TCL實業(yè)（香港）承諾2021年-2023年期間，茂佳國際累計凈利潤不低于7.6億元。

 

如果茂佳國際不能實現(xiàn)承諾的凈利潤，TCL實業(yè)（香港）要以現(xiàn)金的方式對TCL科技進行補償。如果茂佳國際實現(xiàn)的凈利潤能超過承諾的凈利潤，TCL科技同意將超出部分金額的50%作為獎勵款獎勵給TCL實業(yè)（香港）。

 

 

TCL科技在交易公告里不厭其煩地列舉了了收購茂佳國際的5大好處。

 

1、提升上市公司定制化設(shè)計及制造能力，成為可向品牌客戶提供一站式服務(wù)的戰(zhàn)略級供應(yīng)商。

 

茂佳國際主要通過ODM模式與眾多國內(nèi)外一線品牌客戶共同開發(fā)、制造包括顯示器、電視機以及各類商用顯示等大、中尺寸智能顯示終端產(chǎn)品；擁有較強的工業(yè)設(shè)計能力及產(chǎn)品交付能力，質(zhì)量控制體系完善，生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好，2019年出貨量達到1,136萬臺，根據(jù)市場研究機構(gòu)迪顯統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年1-9月茂佳國際大尺寸顯示終端加工出貨量位列全球第三。

 

該公司通過本次收購，在原有顯示面板業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，補充設(shè)計服務(wù)和加工業(yè)務(wù)，有利于為B端客戶提供從面板到整機的完整服務(wù)體系，也能更好滿足客戶定制化需求，提升產(chǎn)品附加價值。

 

2、實現(xiàn)產(chǎn)研協(xié)同，縮短Mini LED、印刷OLED/QLED、Micro LED等新技術(shù)應(yīng)用及新產(chǎn)品開發(fā)周期。

 

Mini LED、印刷OLED/QLED、Micro LED等新型顯示技術(shù)不斷涌現(xiàn)和發(fā)展，前瞻性技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用需要材料、設(shè)備、器件等全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同推進；同時，新技術(shù)正在加速顯示器件生產(chǎn)與產(chǎn)業(yè)鏈銜接環(huán)節(jié)的融合和整合，顯示面板的設(shè)計、開發(fā)也更加需要基于和考慮上下游的實際和需求。

 

茂佳國際擁有完整的加工產(chǎn)品矩陣，產(chǎn)品能夠覆蓋從19寸到105寸各類型號的曲面、量子點、4K、無邊框以及從Linux 到安卓系統(tǒng)等不同方案組合，同時在畫質(zhì)、音質(zhì)等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域的研發(fā)、供應(yīng)鏈管理、制造流程管控等均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

 

上市公司可以通過本次收購在新型顯示技術(shù)應(yīng)用方面提早卡位布局，茂佳國際優(yōu)秀的軟件設(shè)計能力，可以為客戶產(chǎn)品做針對性優(yōu)化，提升整體用戶體驗。同時，公司顯示面板生產(chǎn)線與茂佳國際加工業(yè)務(wù)線地理位置接近，在惠州及印度，雙方工廠背靠背建立，通過連廊等方式極大改善物流及周轉(zhuǎn)效率。

 

3、增加上市公司客戶縱深，協(xié)同開拓商用顯示產(chǎn)品市場。

 

茂佳國際具有豐富的品牌客戶服務(wù)資源積累，通過ODM模式與一線品牌客戶已經(jīng)建立良好合作基礎(chǔ)，能夠充分理解客戶需求并具備快速反應(yīng)能力；依托海外產(chǎn)能優(yōu)勢能在新興國家市場為當(dāng)?shù)仡I(lǐng)先品牌客戶快速建立競爭優(yōu)勢，新興國家市場也將是未來顯示產(chǎn)品快速發(fā)展和國內(nèi)顯示器件廠商急需開拓的市場。

 

本次收購?fù)瓿珊螅鲜泄緦⒃谝?guī)避與客戶競爭基礎(chǔ)上取得整機交付能力，打通面板業(yè)務(wù)到品牌客戶的最后一個環(huán)節(jié)，可直接導(dǎo)入茂佳國際已有客戶資源，豐富現(xiàn)有銷售渠道，增加客戶縱深。上市公司還可利用茂佳國際在顯示器、商用顯示領(lǐng)域的既有資源，協(xié)同開拓顯示器、商用顯示等業(yè)務(wù)新賽道、新市場。

 

4、完善上市公司全球化業(yè)務(wù)布局，獲得穩(wěn)定的海外市場“出海口”。

 

該公司本次收購?fù)瓿珊螅梢猿浞掷妹褔H的海外產(chǎn)能以及海外客戶資源，為上市公司面板產(chǎn)品提供穩(wěn)定的海外市場“出海口”，提升海外市場覆蓋能力，完善全球化業(yè)務(wù)布局，并有效緩解貿(mào)易局勢緊張和關(guān)稅壁壘增加的不利影響。

 

5、進一步完善端到端設(shè)計制造能力，可更好滿足B端客戶多樣需求。

 

茂佳國際具有全鏈條的產(chǎn)品開發(fā)能力，在核心技術(shù)方面，已完整掌握圖像、音效處理的相關(guān)設(shè)計、調(diào)試和驗證能力，可以根據(jù)客戶需求完成畫質(zhì)、聲學(xué)、語音控制等專業(yè)認證的定制開發(fā)；在產(chǎn)品運營方面，已建立EMC、遠場語音、聲學(xué)測試等專業(yè)實驗室，能夠滿足谷歌、YouTube 、亞馬遜等平臺所需的認證、遠程運營管理及在線服務(wù)。

 

本次收購?fù)瓿珊螅鲜泄究筛鶕?jù)客戶的不同產(chǎn)品形態(tài)和性能要求在設(shè)計、加工和生產(chǎn)環(huán)節(jié)聯(lián)動，實現(xiàn)顯示面板與終端一次規(guī)劃、一次研發(fā)、整合生產(chǎn)，提升研發(fā)及制造效率，更加貼近下游品牌客戶，有利于更好把握客戶需求。

 

 

TCL科技提到，本次收購有助于上市公司和茂佳國際實現(xiàn)產(chǎn)研協(xié)同，縮短Mini LED、印刷OLED/QLED、Micro LED等新技術(shù)應(yīng)用和開發(fā)周期。Mini LED正是近期資本市場關(guān)注的重點概念領(lǐng)域之一。

 

Mini LED又稱次毫米發(fā)光二極管，是指采用數(shù)十微米級的 LED晶體構(gòu)成的顯示屏，介于 Micro LED和小間距顯示之間。

 

Micro LED是新一代顯示技術(shù)，即LED微縮化和矩陣化技術(shù)，指在一個芯片上集成高密度微小尺寸的LED陣列，一般將由晶粒尺寸 100 微米以下尺寸晶粒構(gòu)成的顯示屏稱為 Micro LED 顯示屏，100 微米以上稱之為 Mini LED，點間距一般在 P0.4-P1.2。小間距LED顯示屏是指LED點間距在P2.5（2.5 毫米）及以下的 LED 顯示屏。

 

開源證券研報指出，隨著Mini LED技術(shù)的逐步成熟、成本的下降，終端廠商紛紛導(dǎo)入Mini LED背光產(chǎn)品。

 

2020年10月22日，TCL發(fā)布了全球首款基于IGZO玻璃基板的主動式Mini-LED142寸顯示屏，小米、康佳等廠商也已發(fā)布Mini LED背光產(chǎn)品，三星、LG、長虹等預(yù)計2021年推出此類產(chǎn)品，集邦咨詢預(yù)計2021年Mini LED背光電視將會達到440萬臺，占整體電視市場比重約2%。

 

平板方面，蘋果預(yù)計2021Q1推出12.9寸的Mini LED背光iPadPro。LEDinside預(yù)計，到2023年，Mini LED背光產(chǎn)品市場規(guī)模將超過10億美元。