隨著2021年蘋果、三星等品牌大廠計劃推出全面搭載MiniLED背光顯示的筆電、平板計算機、電視等產品，供應鏈已提前于2020年第四季開始拉貨。近期，MiniLED芯片需求量暴增，進而排擠到常規芯片的產能供給。在LED芯片面臨結構性缺貨的情況下，目前部分LED芯片廠商已陸續調漲非核心客戶和低毛利產品的芯片價格，據相關媒體報道預估漲幅大約5~10%。
MiniLED下游應用加速
全產業鏈中封裝環節彈性突出
高分辨率和低成本成就MiniLED商業化
安信證券研報表示，直下式背光MiniLED具備高分辨率、HDR、壽命長、高發光效率、高可靠性等優點，可應用于手機、電視、汽車等筆電及液晶面板的背光源。而RGBMiniLED顯示產品采用倒裝COB或IMD技術，克服了正裝SMD封裝的打線、可靠性、像素顆粒化等缺陷，為像素間距進一步微縮化提供技術條件，顯示產品具備更高分辨率、低亮高灰等優點，且搭配柔性基板可實現柔性顯示。
在成本方面，國星光電預計其IMD封裝成本將于2021年Q3實現P0.9整屏
MiniLED下游應用加速
在市場方面，據GGII預計，隨著MiniLED在背光終端滲透，MiniLED背光市場2023年將達到約11億美元，帶動背光市場整體復蘇。在顯示市場方面，據國星光電，預計2023年MiniLED顯示的市場規模可達6.6億美元，20-23年CAGR達35.55%。
在下游應用方面，2019年以來，TCL、小米、華碩等消費電子品牌陸續發布旗下MiniLED背光產品，涵蓋電視、顯示器、筆電等多個領域。其中具有重要風向標作用的蘋果、三星等公司旗下MiniLED產品均預計將于2021年發布，龍頭帶領下，MiniLED產業有望崛起。
全產業鏈中封裝環節彈性突出
據CSA數據，2019年，中國LED封裝市場規模約959億元，同比-9.01%，約占LED市場的13%，價值量約是芯片端的5倍。鑒于封裝在LED產業鏈中所處中游環節以及價值量所占比重、市場格局逐步走向集中化的趨勢以及封裝技術在MiniLED產業鏈的重要作用，安信證券認為，封裝產業將成為MiniLED產業鏈的彈性首選，率先受益MiniLED創造的LED需求增長。
個股方面，安信證券推薦：鴻利智匯、國星光電、兆馳股份。
鴻利智匯：公司業績預告顯示，2020年度公司預計歸母凈利潤0.9-1.2億元，同比增長110.27%-113.69%。同時，據公司公告，一期項目計劃投入50條生產線，達產后每月可產出2萬臺75寸電視背光，P0.9RGB直顯產品產能每月可達1000平方米。鴻利Mini/Micro顯示二期項目現已正式簽約，設計產能可達75寸電視背光每月產出16萬臺，直顯產品每月產能可達10000平方米。
國星光電：國星光電是國內LED封裝龍頭企業，以中游封裝為核心業務，并探索垂直一體化產業鏈。公司目前業務涵蓋LED產業鏈上、中、下游，產品包括LED外延及芯片、LED封裝及組件類產品、照明應用類產品。2020年前三季度，公司實現營業收入22.93億元，同比-22.10%；實現歸母凈利潤0.77億元，同比-75.31%。
兆馳股份：據公司公告，公司電視ODM業務市占份額已由年初的全球第五上升至上半年的全球第三，并在三季度的部分月份全球排名上升至第二；公司亦已形成LED芯片+封裝+應用的全產業鏈布局。2020年，公司前三季度實現營收140.2億元，同比+55.23%；實現歸母凈利潤11.12億元，同比+66.02%。
